Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp giấy có thể tăng trưởng lợi nhuận gần 70% trong một năm như thế nào không?
Chuyện gì vừa xảy ra với MZG?
Sáng 02/07/2026, 116,5 triệu cổ phiếu MZG của Công ty Cổ phần Miza chính thức giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) với giá tham chiếu 12.700 đồng/cổ phiếu. Với mức giá này, vốn hóa thị trường của Miza đạt khoảng 1.480 tỷ đồng, gần sát với giá trị sổ sách cuối năm 2025 là 12.756 đồng/cổ phiếu. P/E dự phóng cho năm 2026 dao động trong khoảng 10 đến 11,5 lần, cho thấy mức định giá khởi điểm khá thận trọng so với tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp.
Theo Tin nhanh chứng khoán, Miza đặt kế hoạch doanh thu năm 2026 đạt 5.508 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế dự kiến tăng 69,3% lên 200,68 tỷ đồng. Động lực chính đến từ việc vận hành dây chuyền PM5 tại Nhà máy Miza Nghi Sơn từ Quý 3/2026, bổ sung thêm 100.000 tấn giấy/năm, nâng tổng công suất lên 220.000 tấn/năm. Dây chuyền mới tập trung sản xuất các sản phẩm giấy cao cấp như White-top Liner và Kraftliner, vốn có biên lợi nhuận cao hơn nhiều so với các dòng giấy thương mại truyền thống.
Đáng chú ý, Miza là doanh nghiệp hiếm hoi trong ngành giấy sử dụng 100% nguyên liệu đầu vào là giấy phế liệu (OCC), giúp giảm chi phí và tăng tính cạnh tranh so với các doanh nghiệp FDI. Công ty cũng đã ký kết hợp tác với Ban Quản lý Khu Kinh tế Nghi Sơn để phát triển khu công nghiệp Miza Nghi Sơn quy mô 160 ha, hưởng ưu đãi thuế suất 10% trong 15 năm.
Về tài chính, Miza đang chuyển dịch cơ cấu nợ từ ngắn hạn sang trung và dài hạn để phù hợp với vòng đời tài sản cố định. Cuối Quý 1/2026, tổng nợ phải trả là 4.065 tỷ đồng, trong đó nợ dài hạn chiếm 36,5%. Công ty cũng dự kiến phát hành cổ phiếu riêng lẻ và cho cổ đông hiện hữu để huy động thêm vốn, giảm áp lực vay ngân hàng.
Điều cần hiểu sâu hơn
Ngành giấy Việt Nam đang chịu áp lực cạnh tranh ngày càng lớn từ các doanh nghiệp FDI và biến động giá nguyên liệu đầu vào. Trong bối cảnh đó, Miza chọn hướng đi khá khác biệt khi tập trung vào sản xuất giấy tái chế từ 100% nguyên liệu giấy phế liệu (OCC). Đây là lợi thế lớn về chi phí và thân thiện môi trường, phù hợp với xu hướng phát triển bền vững toàn cầu.
Dây chuyền PM5 được thiết kế chuyên biệt cho các sản phẩm giấy cao cấp như White-top Liner và Kraftliner. Đây là các loại giấy dùng làm mặt ngoài của thùng carton, đòi hỏi chất lượng cao, độ bền và tính thẩm mỹ tốt. Biên lợi nhuận của nhóm sản phẩm này thường cao hơn nhiều so với giấy thương mại thông thường, giúp cải thiện hiệu quả tài chính của Miza.
Việc phát triển khu công nghiệp Miza Nghi Sơn với quy mô 160 ha nằm trong Khu Kinh tế Nghi Sơn cũng là bước đi chiến lược. Khu vực này có ưu đãi thuế hấp dẫn và hạ tầng công nghiệp phát triển, giúp Miza giảm chi phí vận hành và mở rộng chuỗi giá trị công nghiệp sinh thái. Đây cũng là cách Miza đa dạng hóa nguồn thu và tăng tính bền vững cho doanh nghiệp.
Về tài chính, việc chuyển dịch nợ vay từ ngắn hạn sang trung và dài hạn là tín hiệu tích cực. Nó giúp công ty giảm áp lực trả nợ trong ngắn hạn, đồng thời phù hợp với vòng đời sinh lời dài hạn của các tài sản cố định như dây chuyền sản xuất. Khi PM5 vận hành, dòng tiền sẽ cải thiện, giúp giảm các hệ số nợ vay trên EBITDA (thu nhập trước lãi vay, thuế và khấu hao), nâng cao an toàn tài chính.
Chính sách giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư và phát hành cổ phiếu riêng lẻ cũng cho thấy Miza ưu tiên nguồn vốn tự có, giảm phụ thuộc vay ngân hàng. Đây là điểm cộng trong bối cảnh lãi suất và rủi ro tín dụng có thể tăng trong tương lai.
Góc nhìn của tôi
Tôi đánh giá MZG đang ở giai đoạn chuyển mình quan trọng với nhiều tín hiệu tích cực. Việc niêm yết trên HOSE giúp doanh nghiệp mở rộng cơ sở nhà đầu tư và tiếp cận nguồn vốn quốc tế, đặc biệt là các dòng tín dụng xanh. Đây là lợi thế lớn trong ngành giấy vốn có tính cạnh tranh cao và áp lực về môi trường ngày càng tăng.
Dây chuyền PM5 không chỉ tăng công suất mà còn nâng cao chất lượng sản phẩm, chuyển dịch sang phân khúc giấy cao cấp có biên lợi nhuận tốt hơn. Đây là chiến lược hợp lý để cải thiện hiệu quả kinh doanh và tăng sức cạnh tranh dài hạn.
Tuy nhiên, tôi cũng lưu ý rủi ro liên quan đến áp lực tài chính trong giai đoạn đầu vận hành dây chuyền mới. Mặc dù công ty đã cơ cấu nợ và chuẩn bị vốn, nhưng việc vận hành ổn định và tạo dòng tiền dương từ PM5 vẫn cần thời gian và khả năng kiểm soát chi phí tốt.
Nhà đầu tư nên theo dõi sát diễn biến hoạt động sản xuất kinh doanh, đặc biệt là biên lợi nhuận gộp và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong các quý tới. Việc mở rộng khu công nghiệp cũng cần được đánh giá về tiến độ và khả năng khai thác hiệu quả.
Kết
MZG đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với chiến lược tập trung vào sản phẩm cao cấp và phát triển hạ tầng công nghiệp. Việc niêm yết trên HOSE là bước đệm quan trọng để doanh nghiệp hoàn thiện cấu trúc vốn và mở rộng quy mô. Tuy nhiên, áp lực tài chính trong ngắn hạn và khả năng vận hành dây chuyền mới là những điểm cần theo dõi kỹ.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu MZG có thể duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận khi mở rộng công suất và chuyển dịch sang phân khúc cao cấp trong bối cảnh cạnh tranh ngành giấy ngày càng khốc liệt?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Tin nhanh chứng khoán.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.