CTCP Dầu khí Đầu tư Khai thác Cảng Phước An (UPCoM: PAP) đặt kế hoạch tăng doanh thu năm 2026 nhưng dự báo sẽ tiếp tục chịu lỗ hơn 230 tỷ đồng do chi phí, đặc biệt là chi phí lãi vay vẫn ở mức cao.
Bối cảnh & Thông tin chính
Theo tài liệu đại hội cổ đông, PAP lên kế hoạch doanh thu năm 2026 đạt hơn 310 tỷ đồng, trong khi tổng chi phí dự kiến khoảng 545 tỷ đồng. Chi phí tài chính chiếm gần 289 tỷ đồng khiến công ty dự tính lỗ trước thuế trên 234 tỷ đồng. Đây là mức lỗ tuy vẫn lớn nhưng giảm so với năm 2025 khi PAP lỗ hơn 504 tỷ đồng với doanh thu 155 tỷ đồng.
Diễn biến chi tiết
Trong năm 2025, cảng Phước An vận hành phân kỳ 1 — với công suất thiết kế khoảng 2.5 triệu TEU mỗi năm — đem về thu nhập chính từ dịch vụ bốc xếp và vận tải tương ứng 87 tỷ đồng và hơn 50 tỷ đồng. Doanh thu ghi nhận theo quý có xu hướng tăng khi cảng đón thêm tàu, tuy nhiên chi phí, đặc biệt là chi phí lãi vay gần 278 tỷ đồng và khấu hao tài sản hơn 164 tỷ đồng, vẫn áp đảo.
Dự án cảng Phước An tại Đồng Nai được phát triển theo nhiều giai đoạn. Đến cuối năm 2025, với sự hoạt động của phân kỳ 1 và một số bến của phân kỳ 2, công suất dự kiến tiến gần đến 5 triệu TEU khi toàn bộ 9 bến hoàn thành vào năm 2026. Hãng tàu lớn như MSC, Maersk, OOCL đã bắt đầu sử dụng cảng chủ yếu cho các tuyến nội Á.
Song song với việc khai thác phân kỳ đầu tiên và hoàn thiện phân kỳ 2, PAP đã thông qua kế hoạch đầu tư phân kỳ 3 với quy mô hơn 55 ha, bổ sung cầu cảng dài 140 m tiếp nhận tàu đến 60.000 DWT, dự kiến thực hiện đến năm 2027 với tổng vốn đầu tư gần 8 ngàn tỷ đồng.
Về nguồn lực tài chính, PAP đã phát hành chào bán riêng lẻ để tăng vốn điều lệ thêm 1.25 ngàn tỷ đồng, huy động trên 1.7 ngàn tỷ đồng nhằm đầu tư cho các phân kỳ tiếp theo và hạng mục liên quan. Ngoài cảng biển, công ty còn phát triển khu công nghiệp Phước An rộng 330 ha, với 11 khách hàng đã đặt cọc hơn 2.2 ngàn tỷ đồng cho diện tích hơn 560.000 m2.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Việc PAP dự kiến tiếp tục lỗ trong năm 2026 dù doanh thu tăng lên cho thấy giai đoạn đầu tư mạnh đang đặt áp lực tài chính lớn lên doanh nghiệp. Điều này có thể khiến cổ phiếu PAP chịu sức ép ngắn hạn do rủi ro tài chính và thua lỗ tiếp diễn. Tuy nhiên, kỳ vọng vào hoàn thiện đa phân kỳ và khai thác tối đa công suất có thể hỗ trợ triển vọng dài hạn.
Đánh giá nhận định
Ban lãnh đạo PAP nhận định thời điểm hiện tại là giai đoạn đầu tư cao độ với nhu cầu vốn lớn và các phân kỳ mở rộng đang tiếp tục hoàn thiện. Hiệu quả kinh doanh tương lai phụ thuộc vào khả năng tăng sản lượng khai thác, tiến độ lấp đầy khu công nghiệp Phước An cũng như việc kiểm soát chi phí tài chính. Việc đa dạng hóa các hạng mục cảng, bến thu gom, bến thủy nội địa sẽ giúp tăng hiệu quả khai thác và giảm áp lực lên bến chính.
Kết luận: Dù tiếp tục chịu lỗ trên 230 tỷ đồng năm 2026, cảng Phước An đang trong giai đoạn đầu tư mở rộng quy mô lớn. Thành công trong khai thác và cân bằng chi phí tài chính sẽ quyết định khả năng hồi phục và phát triển bền vững của doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán.