Bạn có bao giờ tự hỏi vì sao một doanh nghiệp có doanh thu tăng mạnh lại vẫn báo lãi giảm sâu không?
Chuyện gì vừa xảy ra với SGT?
Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý 2/2026 của Saigontel (mã SGT), doanh thu thuần đạt 329,1 tỷ đồng, tăng 80,7% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, giá vốn hàng bán tăng gấp đôi, từ 108 tỷ đồng lên 228,8 tỷ đồng, khiến biên lợi nhuận gộp giảm từ 40,7% xuống còn 30,4%. Chi phí tài chính tăng mạnh gấp 4 lần, lên 86,3 tỷ đồng, trong khi chi phí bán hàng cũng tăng 3,6 lần, lên 5 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế quý 2 đạt 79,6 tỷ đồng, gấp gần 5 lần cùng kỳ, nhờ doanh thu cho thuê đất tại khu công nghiệp Thái Nguyên và lợi nhuận từ chuyển nhượng cổ phần CTCP Đầu tư Phát triển Long An (LADIC) với biên lợi nhuận hơn 33%.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần giảm 63% so với cùng kỳ, còn 390,5 tỷ đồng, chủ yếu do doanh thu bất động sản và cho thuê đất giảm 64,3%. Lợi nhuận trước thuế giảm 82,3%, còn 82,4 tỷ đồng, tương đương hoàn thành khoảng 16% kế hoạch lợi nhuận năm 500 tỷ đồng. Tổng tài sản tăng nhẹ lên 7.972 tỷ đồng, trong đó tài sản ngắn hạn và đầu tư tài chính dài hạn đều có biến động đáng chú ý. Tổng nợ phải trả tăng 5,2%, đạt hơn 5.504 tỷ đồng, trong đó vay nợ tài chính giảm nhẹ 3% xuống 3.611,9 tỷ đồng. Giá cổ phiếu SGT đóng cửa ở mức 10.300 đồng/cổ phiếu ngày 3/8, đi ngang so với phiên trước. (Theo FireAnt)
Điều cần hiểu sâu hơn
Saigontel hoạt động chính trong lĩnh vực công nghệ viễn thông, bất động sản và cho thuê hạ tầng khu công nghiệp. Doanh thu và lợi nhuận của công ty phụ thuộc nhiều vào tiến độ và hiệu quả các dự án bất động sản, cũng như khả năng khai thác quỹ đất cho thuê. Nửa đầu năm 2026, mặc dù doanh thu tăng trưởng mạnh trong quý 2 nhờ cho thuê đất và chuyển nhượng cổ phần, nhưng tổng thể 6 tháng vẫn giảm sâu do các dự án bất động sản chưa tạo ra doanh thu ổn định hoặc bị chậm tiến độ.
Chi phí tài chính tăng mạnh phản ánh áp lực vay nợ và chi phí lãi vay cao, có thể do công ty đang tập trung huy động vốn để đầu tư các dự án dài hạn. Việc tăng giá vốn hàng bán gấp đôi trong quý 2 cho thấy chi phí đầu vào hoặc chi phí xây dựng dự án tăng, làm giảm biên lợi nhuận gộp. Đây là điểm cần lưu ý vì biên lợi nhuận gộp giảm sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng sinh lời của công ty.
Đầu tư tài chính dài hạn tăng gấp đôi, chủ yếu do tăng góp vốn vào các đơn vị khác, cho thấy Saigontel đang mở rộng đầu tư nhưng cũng đồng nghĩa với rủi ro tài chính và dòng tiền bị khóa dài hạn. Tổng nợ phải trả tăng nhẹ, trong khi vay nợ tài chính giảm cho thấy công ty có thể đang tái cấu trúc nợ hoặc sử dụng nguồn vốn khác để cân đối tài chính.
Trong bối cảnh thị trường bất động sản và khu công nghiệp có nhiều biến động, việc hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 500 tỷ đồng với kết quả 6 tháng chỉ đạt 16% là thách thức lớn. Nhà đầu tư cần quan sát sát sao tiến độ các dự án và khả năng kiểm soát chi phí của Saigontel trong các quý tới.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy Saigontel đang ở giai đoạn chuyển đổi khá căng thẳng. Doanh thu quý 2 tăng mạnh nhờ mảng cho thuê đất và chuyển nhượng tài sản là điểm sáng nhưng không bền vững nếu không có dự án mới hoặc nguồn thu ổn định. Chi phí tài chính tăng cao là dấu hiệu cảnh báo áp lực vay nợ, có thể ảnh hưởng đến dòng tiền và khả năng mở rộng đầu tư.
Biên lợi nhuận gộp giảm gần 10 điểm phần trăm là điều tôi chú ý nhất. Điều này cho thấy chi phí đầu vào hoặc chi phí xây dựng dự án đang tăng nhanh hơn doanh thu, làm giảm hiệu quả kinh doanh cốt lõi. Nếu Saigontel không kiểm soát được chi phí, lợi nhuận sẽ tiếp tục bị bóp nghẹt dù doanh thu có tăng.
Tôi cũng để ý đến khoản đầu tư tài chính dài hạn tăng mạnh, điều này có thể tạo ra rủi ro nếu các khoản đầu tư không sinh lời hoặc gặp khó khăn. Tổng nợ tăng nhẹ nhưng vẫn ở mức cao, nên áp lực tài chính vẫn là yếu tố cần theo dõi kỹ.
Về mặt thị trường, cổ phiếu SGT đang đi ngang, phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư trước kết quả kinh doanh chưa rõ ràng và áp lực hoàn thành kế hoạch năm. Tôi nghĩ người nắm giữ cổ phiếu này cần theo dõi sát diễn biến dòng tiền và các thông tin về dự án mới để đánh giá khả năng hồi phục lợi nhuận trong nửa cuối năm.
Kết
Saigontel đang trải qua giai đoạn khó khăn với lợi nhuận giảm sâu và áp lực chi phí tăng. Doanh thu tăng trong quý 2 chưa đủ bù đắp chi phí tài chính và giá vốn tăng. Việc hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 500 tỷ đồng còn nhiều thách thức. Nhà đầu tư nên chú ý đến khả năng kiểm soát chi phí và tiến độ các dự án bất động sản, cũng như diễn biến nợ vay và đầu tư tài chính dài hạn.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu Saigontel có thể cải thiện biên lợi nhuận gộp và kiểm soát chi phí tài chính để đạt mục tiêu lợi nhuận năm trong bối cảnh thị trường hiện tại?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.