Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp hạ tầng nước có thể gặp khó khăn gì khi dự án trọng điểm không đạt sản lượng như kỳ vọng?
Chuyện gì vừa xảy ra với SII?
Theo BCTC hợp nhất quý 2/2026 của CTCP Hạ tầng nước Sài Gòn (UPCoM: SII), doanh thu thuần đạt 79.84 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế lại chuyển từ lãi 32 tỷ đồng quý 2/2025 sang lỗ hơn 6 tỷ đồng trong quý 2/2026. Nguyên nhân chính là sản lượng khai thác tại dự án Củ Chi chưa đạt kỳ vọng, khiến tổng thu nhập quý 2 chỉ đạt 100.69 tỷ đồng, không đủ bù đắp tổng chi phí 106.92 tỷ đồng. (Theo Vietstock)
Giá vốn hàng bán tăng 6% lên 73.64 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận gộp vẫn tăng 17%, đạt 6.2 tỷ đồng, biên lãi gộp cải thiện từ 7.09% lên 7.76%. Doanh thu tài chính giảm mạnh 70%, còn 17.54 tỷ đồng, chủ yếu do thiếu khoản thu nhập chuyển nhượng vốn hơn 34 tỷ đồng như cùng kỳ năm trước. Chi phí tài chính giảm nhẹ 4%, nhưng chi phí lãi vay tăng 15% lên 18.61 tỷ đồng. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 19% do tái cơ cấu nhân sự.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần đạt hơn 154 tỷ đồng, tăng 7%, lợi nhuận gộp gần 10 tỷ đồng, tăng 14%, nhưng lợi nhuận sau thuế âm hơn 14 tỷ đồng. Năm 2026, SII đặt kế hoạch doanh thu 429.82 tỷ đồng và dự kiến lỗ trước thuế 17.68 tỷ đồng. Tổng tài sản cuối quý 2 đạt gần 2,859 tỷ đồng, giảm 2% so với đầu năm, trong khi tổng nợ phải trả giảm 3% còn 1,398 tỷ đồng. (Theo Vietstock)
Điều cần hiểu sâu hơn
SII hoạt động chính trong lĩnh vực cung cấp nước sạch và hạ tầng nước tại TP.HCM và các khu vực lân cận. Dự án Củ Chi là một trong những dự án trọng điểm của công ty, đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao sản lượng và doanh thu. Sản lượng khai thác nước (tức lượng nước cung cấp cho khách hàng) là chỉ tiêu then chốt ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu và lợi nhuận.
Khi sản lượng dự án Củ Chi không đạt kỳ vọng, nghĩa là lượng nước bán ra thấp hơn kế hoạch. Điều này có thể do nhiều nguyên nhân như tiến độ thi công, chất lượng hạ tầng, hoặc nhu cầu thị trường chưa tăng như dự kiến. Trong ngành nước, chi phí cố định cao khiến biên lợi nhuận gộp thường không lớn. Do đó, giảm sản lượng có thể khiến doanh thu không đủ bù đắp chi phí vận hành và tài chính, dẫn đến lỗ.
Doanh thu tài chính giảm mạnh cũng là điểm cần lưu ý. Năm trước, SII có khoản thu nhập bất thường từ chuyển nhượng vốn hơn 34 tỷ đồng, giúp lợi nhuận tăng đột biến. Năm nay, thiếu khoản thu nhập này khiến lợi nhuận tài chính giảm sâu. Đồng thời, chi phí lãi vay tăng 15% cho thấy công ty đang chịu áp lực tài chính từ vay nợ, dù tổng nợ có giảm nhẹ.
Việc tái cơ cấu nhân sự và tăng chi phí quản lý cũng phản ánh công ty đang cố gắng điều chỉnh hoạt động để thích nghi với tình hình mới. Tuy nhiên, áp lực từ dự án Củ Chi và chi phí tài chính vẫn là thách thức lớn trong ngắn hạn.
Góc nhìn của tôi
Tôi nhìn thấy SII đang ở giai đoạn thử thách khi dự án trọng điểm không đạt sản lượng như kỳ vọng. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận, dù doanh thu vẫn tăng nhẹ. Với biên lãi gộp chỉ quanh 7%, công ty không có nhiều dư địa để bù đắp chi phí tài chính và quản lý tăng lên.
Tôi cũng để ý việc doanh thu tài chính giảm mạnh do thiếu khoản thu nhập bất thường năm trước. Đây là yếu tố không lặp lại, nên lợi nhuận sẽ khó cải thiện nếu không có các dự án mới hoặc tăng sản lượng từ dự án hiện tại.
Áp lực chi phí lãi vay tăng cũng là điểm rủi ro cần theo dõi. Mức vay dài hạn tăng 27% cho thấy công ty có thể đang huy động vốn để đầu tư hoặc duy trì hoạt động, nhưng chi phí tài chính sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận trong các quý tới.
Tôi cho rằng nhà đầu tư nắm giữ SII cần chú ý diễn biến sản lượng dự án Củ Chi trong các báo cáo tiếp theo. Nếu sản lượng không cải thiện, áp lực lợi nhuận sẽ còn kéo dài. Mặt khác, việc tái cơ cấu và giảm nợ có thể giúp công ty ổn định hơn về mặt tài chính.
Kết
SII đang trải qua giai đoạn khó khăn khi dự án Củ Chi chưa đạt sản lượng kỳ vọng, dẫn đến lợi nhuận quý 2 âm. Doanh thu tăng nhẹ không đủ bù đắp chi phí tài chính và quản lý tăng. Áp lực từ chi phí lãi vay và thiếu thu nhập tài chính bất thường cũng làm tình hình thêm thách thức.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu SII có thể cải thiện sản lượng dự án Củ Chi và giảm áp lực chi phí tài chính để trở lại lợi nhuận trong các quý tới?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Vietstock.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.