Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại SMC vừa ghi nhận sự rút lui hoàn toàn của cựu Chủ tịch Nguyễn Thị Ngọc Loan khi bà bán sạch hơn 10,49 triệu cổ phiếu, tương đương 14,24% vốn điều lệ, đồng thời báo cáo tài chính hợp nhất năm 2025 cho thấy lợi nhuận sau thuế tăng lên 197,55 tỷ đồng nhưng kinh doanh cốt lõi vẫn tiếp tục ghi nhận khoản lỗ hơn 101 tỷ đồng.
Bối cảnh & Thông tin chính
Trong tháng 3/2026, tình hình nội bộ SMC có nhiều biến động đáng chú ý khi bà Nguyễn Thị Ngọc Loan hoàn tất việc thoái sạch vốn cổ phần, kết thúc vị thế cổ đông lớn sau khi đã từ chức Chủ tịch Hội đồng quản trị vào cuối tháng 9/2025. Song song đó, vị trí Tổng Giám đốc cũng có sự thay đổi khi ông Đặng Huy Hiệp chuyển giao cho ông Nguyễn Quang Trung từ ngày 7/1/2026. Quá trình tái cấu trúc và thu hẹp quy mô hoạt động của công ty đang tiếp tục được đẩy mạnh.
Tính đến cuối năm 2025, SMC giảm nhân sự xuống còn 446 người, giảm hơn 60% so với giai đoạn đỉnh cao trước những khó khăn của thị trường xây dựng và bất động sản. Hội đồng quản trị mới ưu tiên thực hiện các giải pháp về quản lý tài chính, bao gồm thanh lý tài sản có tính thanh khoản cao và đẩy mạnh thu hồi công nợ để giảm áp lực dự phòng.
Diễn biến chi tiết
Báo cáo tài chính hợp nhất năm 2025 cho thấy doanh nghiệp đạt lợi nhuận sau thuế 197,55 tỷ đồng, trong đó phần lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 180,12 tỷ đồng, tăng mạnh so với 29,24 tỷ đồng năm 2024. Lãi cơ bản trên cổ phiếu tăng từ 397 đồng lên 2.447 đồng/cổ phiếu. Dù vậy, hoạt động kinh doanh chính lại tiếp tục thua lỗ 101,02 tỷ đồng, đảo chiều so với mức lợi nhuận 11,98 tỷ đồng đạt được năm trước.
Doanh thu tài chính giảm mạnh từ 241,89 tỷ đồng năm 2024 xuống còn 26,54 tỷ đồng năm 2025. Các chi phí tài chính, bán hàng và quản lý vẫn duy trì ở mức cao lần lượt 145,64 tỷ đồng, 68,86 tỷ đồng và 86,68 tỷ đồng. Đồng thời, công ty ghi nhận lỗ từ công ty liên doanh, liên kết 1,09 tỷ đồng.
Điểm sáng trong báo cáo nằm ở khoản thu nhập khác lên tới 418,89 tỷ đồng, vượt xa mức chi phí khác 69,25 tỷ đồng, tạo ra lợi nhuận khác 349,64 tỷ đồng, giúp bù đắp phần lỗ từ hoạt động kinh doanh chính. Tổng tài sản hợp nhất tính đến 31/12/2025 giảm xuống 4.453,71 tỷ đồng so với 4.778,18 tỷ đồng đầu năm. Các khoản phải thu ngắn hạn, hàng tồn kho và tài sản dở dang dài hạn đều giảm đáng kể, đồng thời nợ dài hạn giảm sâu từ 259,05 tỷ đồng xuống 66,33 tỷ đồng.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh vẫn âm 75,44 tỷ đồng mặc dù cải thiện so với mức âm 508,08 tỷ đồng năm trước. Dòng tiền đầu tư dương 408,77 tỷ đồng trong khi dòng tiền tài chính âm 341,34 tỷ đồng. Tổng lưu chuyển tiền thuần năm 2025 tiếp tục là âm 8,01 tỷ đồng, khiến quỹ tiền mặt cuối năm còn 135,32 tỷ đồng, giảm nhẹ so với đầu năm.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Sự rút lui của bà Nguyễn Thị Ngọc Loan và các thay đổi nhân sự cấp cao tại SMC có thể gây chú ý đối với nhà đầu tư khi quá trình tái cấu trúc doanh nghiệp vẫn chưa ngã ngũ. Mặc dù lợi nhuận sau thuế tăng mạnh, phần lớn đến từ các khoản thu ngoài hoạt động kinh doanh chính, điều này có thể khiến cổ phiếu công ty không phản ánh chính xác sức khỏe kinh doanh bền vững.
Việc quy mô tài sản và nhân sự giảm cùng dòng tiền vận hành âm cảnh báo rằng SMC vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh nghiêm trọng. Nhà đầu tư cần lưu ý kỹ các rủi ro liên quan đến khả năng hồi phục hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp.
Đánh giá nhận định
Mặc dù báo cáo tài chính cho thấy dấu hiệu lãi sau thuế tăng trưởng vượt bậc, SMC vẫn đang phải đối mặt với thách thức lớn về hiệu quả hoạt động kinh doanh chính và dòng tiền. Việc tái cấu trúc bộ máy quản trị và thu hẹp quy mô vận hành là bước tiếp theo trong chiến lược xử lý nguồn lực nhằm tạo nền tảng tài chính ổn định hơn.
Những thay đổi tại ban lãnh đạo cùng với sự thoái vốn của cựu Chủ tịch phản ánh một quá trình chuyển đổi sâu rộng. Tuy vậy, sự cải thiện bền vững về lợi nhuận và dòng tiền chưa thể hiện rõ ràng. SMC cần tiếp tục tập trung vào việc củng cố hoạt động kinh doanh cốt lõi và nâng cao hiệu quả tài chính để tạo niềm tin cho nhà đầu tư.
Kết luận: Năm 2025 đánh dấu bước biến động quan trọng của SMC với sự thay đổi toàn diện về nhân sự cấp cao và lợi nhuận sau thuế tăng đột biến nhờ thu nhập ngoài kinh doanh. Tuy nhiên, lệ thuộc vào khoản thu ngoài hoạt động chính và duy trì kinh doanh cốt lõi âm cho thấy công ty vẫn đang trong quá trình tái cấu trúc phức tạp, nhà đầu tư cần cân nhắc thận trọng trước khi quyết định đầu tư.