Công ty TNHH Chứng khoán NH Việt Nam (NHSV) vừa công bố báo cáo phân tích, khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VCB của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank), với giá mục tiêu 72.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng khoảng 26,1% so với giá đóng cửa ngày 9/3/2026.
Bối cảnh & Thông tin chính
Theo phân tích từ NHSV, định giá cổ phiếu VCB đang ở mức chiết khấu sâu, khi hệ số P/B giảm từ 4,1 lần vào đầu năm 2022 xuống còn hơn 2 lần hiện nay, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 3 lần trong 5 năm qua. Điều này cho thấy cổ phiếu VCB có định giá hấp dẫn trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam được kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ trên 10% trong năm 2026 với nhiều dự án lớn như Sân bay Long Thành hay Khu đô thị lấn biển Cần Giờ được thúc đẩy triển khai, làm tăng nhu cầu tín dụng trên thị trường.
Diễn biến chi tiết
Vietcombank đứng đầu ngành ngân hàng về chất lượng tài sản với tỷ lệ nợ xấu duy trì quanh mức 1%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu luôn trên 200%, thuộc nhóm cao nhất hệ thống. Đòn bẩy tài chính của ngân hàng cũng ở mức thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh, thể hiện chiến lược tín dụng thận trọng và quản lý rủi ro hiệu quả.
NHSV đánh giá việc tham gia tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo sẽ giúp Vietcombank có cơ hội tăng room sở hữu nước ngoài, hưởng chính sách ưu đãi về hạn mức tăng trưởng tín dụng hoặc các hỗ trợ khác, qua đó củng cố vốn và duy trì tốc độ tăng trưởng cũng như chia cổ tức tiền mặt ổn định cho cổ đông.
Dù vậy, ngân hàng cũng phải đối mặt với thách thức khi tăng trưởng tín dụng có xu hướng chậm lại do quy mô ngày càng lớn và chính sách tín dụng thận trọng. Các ngân hàng thương mại cổ phần khác có ưu thế linh hoạt hơn trong quản trị và mở rộng tín dụng vào các phân khúc sinh lời cao như bán lẻ và doanh nghiệp SME, trong khi Vietcombank phải cân đối cả mục tiêu kinh doanh và vai trò chính sách nhà nước.
NHSV dự báo lợi nhuận sau thuế của Vietcombank trong năm 2026 sẽ đạt khoảng 38.151 tỷ đồng, tăng 8% so với năm trước. Tăng trưởng tín dụng dự kiến đạt 16,5%, tiếp tục duy trì ở mức hai chữ số nhờ hiệu ứng từ đầu tư công và các dự án hạ tầng lớn.
Biên lãi ròng (NIM) được dự báo tăng lên 2,77% mặc dù áp lực cạnh tranh chi phí huy động tiền gửi vẫn tồn tại. Thu nhập lãi thuần dự kiến đạt 64.973 tỷ đồng, tăng 11%, trong khi thu nhập ngoài lãi chỉ tăng nhẹ 2% do hoạt động kinh doanh ngoại hối bù đắp cho sụt giảm mảng dịch vụ.
Chi phí hoạt động dự kiến tăng 9%, nhanh hơn tốc độ tăng tổng thu nhập hoạt động (7%), nhưng tỷ lệ CIR vẫn giữ ở mức thấp hơn trung bình ngành, khoảng 34%. Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng tăng nhẹ lên khoảng 4.232 tỷ đồng, vẫn thấp so với tổng tài sản của ngân hàng.
Định giá cổ phiếu dựa trên phương pháp so sánh P/B và thu nhập thặng dư kết hợp với triển vọng tăng trưởng tích cực, NHSV xác định giá mục tiêu 12 tháng của VCB ở mức 72.000 đồng/cổ phiếu, tương đương mức tăng hơn 26% so với giá hiện tại.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Khuyến nghị mua cổ phiếu VCB với định giá hấp dẫn cùng triển vọng tăng trưởng tín dụng ổn định là tín hiệu tích cực cho nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán. Điều này có thể tác động tích cực đến dòng tiền đầu tư vào ngân hàng, hỗ trợ giữ vững vị thế của cổ phiếu trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt của ngành tài chính ngân hàng.
Đánh giá nhận định
VCB đang được đánh giá là doanh nghiệp ngân hàng có nền tảng tài sản mạnh và quản trị rủi ro tốt, tạo đà tăng trưởng bền vững trong dài hạn. Việc nới room sở hữu nước ngoài và các chính sách hỗ trợ của nhà nước dự kiến giúp ngân hàng tiếp tục mở rộng quy mô tín dụng và nâng cao hiệu quả kinh doanh.
Kết luận: Cổ phiếu VCB hiện sở hữu định giá hợp lý kèm theo tiềm năng tăng trưởng về lợi nhuận và tín dụng trong năm 2026. Nhà đầu tư nên cân nhắc cơ hội đầu tư vào VCB dựa trên báo cáo khả quan từ NHSV.