Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp lớn có thể vừa tăng trưởng doanh thu vừa chịu áp lực lỗ tỷ giá lớn như thế nào không?
Chuyện gì vừa xảy ra với VGI?
Theo Người quan sát, Tổng CTCP Đầu tư Quốc tế Viettel (VGI) dự kiến ghi nhận doanh thu thuần quý III/2026 đạt 14.482 tỷ đồng, tăng 24,6% so với cùng kỳ và 6,4% so với quý trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế lại giảm khoảng 20%, còn 2.887 tỷ đồng, chủ yếu do tác động bất lợi từ biến động tỷ giá. Cụ thể, VGI có thể chịu khoản lỗ chênh lệch tỷ giá khoảng 900 tỷ đồng trong quý này, trái ngược với khoản lãi 1.400 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Thu nhập tài chính ròng dự kiến giảm 89,6%, chỉ còn khoảng 185 tỷ đồng.
Doanh thu tại các khu vực cũng tăng trưởng mạnh, với Đông Nam Á đạt 5.558 tỷ đồng (tăng 20,9%), châu Phi 7.544 tỷ đồng (tăng 22,8%) và Mỹ Latinh 1.949 tỷ đồng (tăng 28,2%). Viettel Global tiếp tục mở rộng thị phần thuê bao tại Mozambique, Burundi, Tanzania và Haiti, những thị trường có tiềm năng phát triển lớn do độ phủ 4G và tỷ lệ thâm nhập thuê bao còn thấp. Biên lợi nhuận gộp quý III duy trì ở mức 51%, với lợi nhuận gộp tăng 22,3% so với cùng kỳ, đạt 7.384 tỷ đồng.
Điều cần hiểu sâu hơn
VGI là công ty con của Tập đoàn Viettel, chuyên đầu tư và vận hành dịch vụ viễn thông tại các thị trường quốc tế. Mô hình kinh doanh của VGI dựa trên việc mở rộng mạng lưới, tăng thuê bao và nâng cao doanh thu bình quân trên mỗi thuê bao (ARPU). ARPU là chỉ số đo doanh thu trung bình từ mỗi khách hàng, thể hiện khả năng kiếm tiền trên từng thuê bao. Ở các thị trường châu Phi và Mỹ Latinh, ARPU dao động từ 20-40 USD/người/năm, cao hơn mức 10-20 USD/người/năm tại Đông Nam Á, cho thấy tiềm năng lợi nhuận lớn hơn tại những khu vực này.
Biến động tỷ giá là rủi ro thường trực với các doanh nghiệp hoạt động đa quốc gia như VGI. Khi đồng tiền của các quốc gia đầu tư mất giá so với đồng Việt Nam, khoản lỗ tỷ giá sẽ xuất hiện do chênh lệch khi quy đổi. Khoản lỗ 900 tỷ đồng quý III/2026 phản ánh sự bất lợi trong biến động tiền tệ, làm giảm lợi nhuận dù doanh thu vẫn tăng trưởng.
Ngoài ra, VGI còn đa dạng hóa nguồn thu với các dịch vụ ngoài viễn thông như ví điện tử, thanh toán di động và các giải pháp số, đóng góp hơn 11.000 tỷ đồng doanh thu dự kiến trong năm 2026. Năng lực tài chính của VGI khá vững với tiền mặt và đầu tư tài chính chiếm hơn 40% tổng tài sản, cùng tỷ lệ nợ vay thấp, tạo điều kiện thuận lợi cho việc đầu tư hạ tầng và mở rộng thị trường mới như Cộng hòa Dominica từ năm 2027.
Góc nhìn của tôi
Tôi nhìn thấy VGI đang trong giai đoạn tăng trưởng mạnh về doanh thu và mở rộng thị trường quốc tế, đặc biệt ở những vùng còn nhiều dư địa phát triển như châu Phi và Mỹ Latinh. Việc mở rộng thuê bao và nâng cao ARPU là tín hiệu tích cực cho dòng tiền tương lai. Tuy nhiên, khoản lỗ tỷ giá gần 900 tỷ đồng quý III là cảnh báo về rủi ro ngoại hối mà nhà đầu tư cần lưu ý. Biến động tỷ giá có thể làm méo mó lợi nhuận thực tế dù hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn tăng trưởng.
Tôi cũng đánh giá cao năng lực tài chính của VGI khi giữ tỷ lệ tiền mặt cao và nợ vay thấp, giúp công ty linh hoạt trong đầu tư và ứng phó với biến động thị trường. Việc mở rộng sang thị trường mới như Cộng hòa Dominica cũng cho thấy chiến lược đa dạng hóa và tìm kiếm tăng trưởng bền vững. Tuy nhiên, tôi sẽ chú ý đến diễn biến tỷ giá và khả năng kiểm soát chi phí tài chính trong các quý tới để đánh giá rõ hơn sức khỏe lợi nhuận của VGI.
Kết
VGI thể hiện sự tăng trưởng doanh thu rõ nét nhờ mở rộng thị trường quốc tế và nâng cao ARPU. Tuy nhiên, rủi ro tỷ giá vẫn là yếu tố ảnh hưởng mạnh đến lợi nhuận. Năng lực tài chính tốt giúp công ty có nền tảng vững để đầu tư và mở rộng.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu VGI có thể cân bằng được tăng trưởng doanh thu và kiểm soát rủi ro tỷ giá trong bối cảnh biến động tiền tệ toàn cầu ngày càng phức tạp?
