Vĩnh Hoàn (VHC), nhà xuất khẩu cá tra hàng đầu Việt Nam, vừa công bố kết quả kinh doanh hai tháng đầu năm 2026 với mức tăng trưởng doanh thu ấn tượng 11% so với cùng kỳ, đạt 1.800 tỷ đồng. Thị trường Mỹ đóng vai trò then chốt, ghi nhận mức tăng doanh thu 21% tháng 2 năm 2026, giữa bối cảnh nhu cầu cá tra toàn cầu phục hồi và các lợi thế thuế được củng cố.
Bối cảnh & Thông tin chính
Vĩnh Hoàn duy trì đà tăng trưởng chủ yếu nhờ sản phẩm cá tra phi lê đông lạnh – mảng kinh doanh cốt lõi – cùng những tiến bộ trong các phân khúc collagen, gelatin và sản phẩm giá trị gia tăng. Doanh thu tháng 2 đạt mức tăng 8% so với cùng kỳ dù giảm nhẹ theo mùa so với tháng 1. Đáng chú ý, doanh thu từ thị trường Mỹ tăng 21% so với tháng trước, trong khi các thị trường khác sụt giảm do chiến lược đẩy mạnh giao hàng trước kỳ nghỉ lễ.
Diễn biến chi tiết
Trong 2 tháng đầu năm 2026, cá tra phi lê đông lạnh tăng trưởng 13%, với mức giá bán trung bình duy trì ở khoảng 3,1 USD/kg. Bên cạnh đó, các phân khúc collagen và gelatin tăng 14%, phụ phẩm tăng 26% và sản phẩm giá trị gia tăng tăng 47%, phản ánh sự mở rộng sang các lĩnh vực có biên lợi nhuận cao hơn. Tăng trưởng doanh thu được chia theo thị trường gồm Mỹ (+22%), các thị trường thay thế (+35%), và Liên minh châu Âu (EU) duy trì ổn định với mức tăng 7%.
Chứng khoán Vietcap đánh giá kết quả kinh doanh này phản ánh triển vọng tích cực cho VHC trong năm 2026, đặc biệt tại Mỹ, với hai động lực chính: (1) Mỹ bãi bỏ thuế đối ứng 20% giúp tăng khả năng cạnh tranh của cá tra Việt Nam về chi phí; (2) VHC tiếp tục duy trì thuế chống bán phá giá 0% trong kỳ rà soát POR21, trong khi đối thủ có thể bị áp thuế trở lại, củng cố vị thế cạnh tranh.
Dự báo của Vietcap cho thấy sản lượng xuất khẩu năm 2026 của Vĩnh Hoàn sẽ tăng 26,6%, nhờ việc giảm áp lực thuế quan và các hạn chế đối với nguồn cung thủy sản khai thác tự nhiên. Nhu cầu tiêu thụ tại các thị trường chủ lực dự kiến ổn định, trong bối cảnh người tiêu dùng ưu tiên sản phẩm có giá phải chăng hơn.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Việc chỉ số CPI giữ ở mức thấp tại Mỹ và EU (lần lượt 2,7% và 2,3% cuối năm 2025) cho thấy môi trường tiêu dùng thận trọng, thúc đẩy chuyển dịch sang các sản phẩm nuôi trồng như cá tra. Nguồn cung cá thịt trắng trên thị trường toàn cầu đang thắt chặt do giá cá tuyết phi lê đông lạnh tăng 47% và cá thịt trắng khác tăng 39%, kéo theo sự dịch chuyển nhu cầu về cá tra.
Các quy định pháp lý ngày càng nghiêm ngặt trong chuỗi cung ứng thủy sản khai thác, đồng thời nỗ lực của Việt Nam trong việc gỡ bỏ “thẻ vàng” IUU của EU cũng tạo điều kiện thuận lợi cho xuất khẩu cá tra. Đây là thông tin tích cực cho nhà đầu tư khi lợi nhuận VHC được kỳ vọng cải thiện nhờ giá bán tăng 5% và dự báo lợi nhuận ròng tăng 18% năm 2026.
Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp có thể giảm nhẹ do chi phí cá giống tăng 67% trong năm 2025 và tỷ trọng cá mua ngoài tăng, nhưng nguồn cung cá giống dự kiến cải thiện từ nửa đầu năm 2026 với sự gia tăng thả nuôi từ quý IV/2025.
Đánh giá nhận định
Trong dài hạn, Vietcap nhận định chiến lược tái định hướng tập trung vào mảng cá tra và sản phẩm giá trị gia tăng sẽ giúp Vĩnh Hoàn củng cố thế mạnh cốt lõi và mở rộng tăng trưởng bền vững. VHC dự kiến đạt tốc độ tăng trưởng kép EPS khoảng 13% trong giai đoạn 2025–2030, khi công ty giảm dần các khoản đầu tư ngoài ngành và tập trung khai thác thế mạnh cá tra.
Năm 2025, VHC đã thực hiện thoái vốn khỏi một số khoản đầu tư chứng khoán và kế hoạch rút vốn khỏi Công ty Mai Thiên Thanh nhằm tập trung nguồn lực phát triển sản phẩm chủ lực, điều này được kỳ vọng sẽ nâng cao hiệu quả kinh doanh trong các năm tiếp theo.
Kết luận: Vĩnh Hoàn đang tận dụng hiệu quả các lợi thế thuế và nhu cầu thị trường Mỹ hồi phục để ghi nhận tăng trưởng doanh thu 2 chữ số đầu năm 2026. Cùng với chiến lược tập trung phát triển sản phẩm cốt lõi và mở rộng sang các phân khúc giá trị gia tăng, VHC được kỳ vọng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng và củng cố vị trí dẫn đầu trong thị trường xuất khẩu cá tra.