Vinamilk (VNM) đang đối mặt với nguy cơ giảm doanh thu xuất khẩu do diễn biến căng thẳng tại khu vực Trung Đông, nơi chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu doanh thu xuất khẩu của công ty. Theo dự báo mới nhất từ Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), doanh thu xuất khẩu của Vinamilk có thể giảm mạnh trong năm 2026 sau một năm 2025 ghi nhận tăng trưởng ổn định.
Bối cảnh & Thông tin chính
Năm 2025, Vinamilk đạt doanh thu thuần 63.646 tỷ đồng, tăng 3% so với năm trước, trong đó doanh thu nội địa giữ mức ổn định ở 50.964 tỷ đồng, còn doanh thu xuất khẩu tăng 15,5% lên 12.682 tỷ đồng. Đáng chú ý, thị trường Trung Đông, vốn được xem là “mỏ vàng” khi chiếm khoảng 70-80% doanh thu xuất khẩu, ghi nhận mức tăng trưởng 25,4%, chủ yếu đến từ các sản phẩm sữa bột và sữa đặc.
Diễn biến chi tiết
Kênh phân phối truyền thống tại thị trường nội địa trải qua nhiều biến động nhưng không ảnh hưởng nhiều đến kết quả kinh doanh chung của Vinamilk trong năm 2025. Bên cạnh đó, sự gia tăng doanh thu từ các chi nhánh tại nước ngoài như Driftwood và AngkorMilk cũng góp phần tích cực, tăng trưởng lần lượt 4,8% và tận hưởng tăng trưởng hai chữ số, đặc biệt AngkorMilk hưởng lợi từ chiến lược xuất khẩu sang Campuchia và căng thẳng địa chính trị Thái Lan – Campuchia từ quý 3 năm 2025.
Tuy nhiên, VDSC đưa ra cảnh báo về ảnh hưởng tiêu cực từ xung đột địa chính trị tại Trung Đông với kịch bản cơ sở năm 2026 doanh thu xuất khẩu sẽ giảm 18,6% so với năm 2025. Kịch bản này dựa trên kinh nghiệm năm 2022, khi doanh thu xuất khẩu giảm 21,2% do biến động tương tự. Đặc biệt, doanh thu tại thị trường Trung Đông dự kiến giảm 40-50%, tác động lớn tới tổng doanh thu xuất khẩu vì khu vực này chiếm đa số.
Dù vậy, kỳ vọng sự trở lại của tăng trưởng hai chữ số trong mảng xuất khẩu từ năm 2027 khi tình hình Trung Đông hạ nhiệt và ổn định hơn.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Tình hình này có thể gây áp lực lên cổ phiếu Vinamilk trong ngắn hạn khi kỳ vọng tăng trưởng doanh thu bị kìm hãm bởi những bất ổn tại thị trường xuất khẩu chủ lực. Nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ yếu tố rủi ro địa chính trị trong đánh giá triển vọng doanh nghiệp, đặc biệt khi thị trường chứng khoán đang nhạy cảm với các biến động quốc tế ảnh hưởng tới chuỗi cung ứng và thương mại.
Đánh giá nhận định
Xung đột Trung Đông đã và đang làm lung lay nguồn thu lớn cho Vinamilk từ xuất khẩu, lần này phản ánh rõ qua dự báo giảm doanh thu năm 2026. Tuy nhiên, việc công ty vẫn duy trì tăng trưởng doanh thu nội địa ổn định cùng với những nỗ lực mở rộng thị trường mới như châu Á và châu Phi có thể phần nào hỗ trợ hoạt động kinh doanh chung. Triển vọng trung và dài hạn vẫn khả quan nếu xung đột sớm được giải quyết giúp thị trường xuất khẩu hồi phục mạnh mẽ.
Kết luận: Vinamilk đang đứng trước thách thức lớn khi nguồn thu xuất khẩu chủ lực từ Trung Đông có thể giảm mạnh năm 2026 do ảnh hưởng xung đột địa chính trị. Đây là yếu tố nhà đầu tư cần lưu ý khi đánh giá cổ phiếu trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu nhiều biến động.