Bạn có bao giờ tự hỏi vì sao một công ty chứng khoán từng lãi nghìn tỷ lại có thể lao dốc lợi nhuận nhanh đến vậy?
Chuyện gì vừa xảy ra với VIX?
CTCP Chứng khoán VIX (mã VIX) vừa công bố báo cáo tài chính quý II/2026 với lợi nhuận trước thuế chỉ còn gần 75 tỷ đồng, giảm 95% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế giảm từ 1.302 tỷ đồng xuống còn 27 tỷ đồng. Doanh thu hoạt động quý đạt gần 1.349 tỷ đồng, giảm 32% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính là mảng tự doanh (giao dịch chứng khoán bằng vốn của công ty) suy giảm mạnh khi lãi từ tài sản tài chính ghi nhận qua lãi/lỗ (FVTPL) chỉ đạt 929 tỷ đồng, giảm 45%. Lãi bán tài sản tài chính giảm 48%, còn gần 176 tỷ đồng, trong khi lãi đánh giá lại danh mục FVTPL giảm một nửa, còn 653 tỷ đồng. Doanh thu môi giới cũng giảm 8%, còn 39 tỷ đồng. Điểm sáng duy nhất là hoạt động cho vay tăng 62%, đạt gần 348 tỷ đồng. Lũy kế 6 tháng đầu năm, VIX đạt doanh thu 3.003 tỷ đồng, tăng nhẹ 2%, nhưng lợi nhuận trước thuế giảm 89% còn 232 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 214 tỷ đồng, chỉ hoàn thành 8% kế hoạch lợi nhuận năm 2.800 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với mức kỷ lục gần 1.700 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025. Theo VIX, thị trường biến động mạnh khiến hoạt động tự doanh không còn thuận lợi, đặc biệt nhiều cổ phiếu thuộc nhóm Gelex Group trong danh mục giảm 30-50% giá trị nửa đầu năm. (Theo Người quan sát)
Điều cần hiểu sâu hơn
VIX là công ty chứng khoán có hoạt động đa dạng, trong đó tự doanh chiếm tỷ trọng lớn trong lợi nhuận. Tự doanh là việc công ty dùng vốn riêng để mua bán chứng khoán, nhằm kiếm lời từ biến động giá. Khi thị trường tăng trưởng ổn định, tự doanh có thể mang lại lợi nhuận cao nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro lớn khi thị trường biến động mạnh hoặc giảm sâu. Năm 2025, VIX đạt lợi nhuận kỷ lục nhờ thị trường thuận lợi và danh mục đầu tư tập trung vào nhóm cổ phiếu như Gelex Group tăng giá. Tuy nhiên, năm 2026, thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua nhiều biến động do yếu tố vĩ mô và tâm lý nhà đầu tư thận trọng hơn. Điều này khiến giá nhiều cổ phiếu giảm sâu, đặc biệt nhóm cổ phiếu mà VIX đầu tư lớn giảm 30-50%, ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị tài sản tài chính của công ty. Ngoài ra, doanh thu môi giới giảm cho thấy thanh khoản thị trường không còn sôi động như trước, làm giảm nguồn thu từ phí giao dịch. Hoạt động cho vay tăng trưởng là điểm sáng, nhưng chưa đủ bù đắp sự sụt giảm lợi nhuận từ tự doanh. Việc VIX chỉ hoàn thành 8% kế hoạch lợi nhuận năm cho thấy mục tiêu đề ra đã được điều chỉnh thấp hơn so với năm trước, phản ánh thận trọng trong bối cảnh thị trường không ổn định.
Góc nhìn của tôi
Tôi nhìn thấy rõ ràng rủi ro lớn từ việc phụ thuộc vào mảng tự doanh trong bối cảnh thị trường biến động. VIX từng có lợi nhuận kỷ lục nhờ thị trường thuận lợi và danh mục tập trung, nhưng khi thị trường đảo chiều, lợi nhuận sụt giảm nhanh chóng. Đây là bài học về quản trị rủi ro danh mục đầu tư và sự đa dạng hóa nguồn thu. Hoạt động cho vay tăng trưởng cho thấy công ty đang tìm kiếm nguồn thu ổn định hơn, nhưng chưa đủ để bù đắp sự sụt giảm từ tự doanh và môi giới. Tôi cũng chú ý rằng kế hoạch lợi nhuận năm 2026 đã giảm gần một nửa so với năm 2025, cho thấy ban lãnh đạo thận trọng với diễn biến thị trường. Với nhà đầu tư nắm giữ VIX, cần theo dõi sát diễn biến thị trường chung và hiệu quả quản trị rủi ro của công ty. Rủi ro từ biến động giá cổ phiếu trong danh mục tự doanh vẫn là yếu tố cần cảnh giác. Đồng thời, việc mở rộng hoạt động cho vay có thể giúp cải thiện cơ cấu doanh thu trong dài hạn nếu được kiểm soát tốt.
Kết
VIX đang trải qua giai đoạn khó khăn khi lợi nhuận suy giảm mạnh do thị trường biến động và rủi ro tự doanh tăng cao. Sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu cho thấy công ty đang tìm cách thích nghi với môi trường mới. Tuy nhiên, rủi ro vẫn còn lớn và kế hoạch lợi nhuận năm 2026 còn nhiều thách thức. Việc theo dõi sát diễn biến thị trường và năng lực quản trị rủi ro của VIX sẽ rất quan trọng trong thời gian tới.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu VIX có thể giảm thiểu rủi ro tự doanh và đa dạng hóa nguồn thu hiệu quả để vượt qua giai đoạn biến động này?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Người quan sát.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.