Tại đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026 của CTCP Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh (VSH), bà Nguyễn Thị Mai Thanh, Chủ tịch HĐQT công ty mẹ REE, đã nhấn mạnh sự cần thiết ưu tiên thực hiện dự án điện mặt trời nổi hồ Sông Hinh có công suất 200 MW, với mục tiêu vận hành vào quý 3 hoặc quý 4 năm 2027.
Bối cảnh & Thông tin chính
Bà Nguyễn Thị Mai Thanh đánh giá cao thành tựu quản trị chi phí và hiệu quả hoạt động của VSH trong những năm gần đây. Mặc dù ngành thủy điện phụ thuộc nhiều vào thủy văn, năm 2025 tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) của công ty đã tăng lên 17.3%, tương đương lợi nhuận 862 tỷ đồng trên vốn chủ sở hữu gần 5,000 tỷ đồng, so với mức dưới 15% của năm trước.
Năm 2026, Chủ tịch REE yêu cầu HĐQT VSH đặt ưu tiên hàng đầu là triển khai và hoàn tất các thủ tục pháp lý, lựa chọn nhà thầu để khởi công dự án điện mặt trời nổi với công suất 200 MW, dự kiến phát điện từ quý 3 hoặc quý 4 năm 2027. Đồng thời, doanh nghiệp sẽ tạm dừng các dự án nâng cấp và mở rộng thủy điện khác do điều kiện chưa thuận lợi, bao gồm các dự án tại hồ B, Vĩnh Sơn mở rộng và Sông Hinh mở rộng.
Diễn biến chi tiết
VSH đã đề ra kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2026 với xu hướng giảm trên hầu hết các chỉ tiêu chính. Sản lượng điện dự kiến ở mức 1.92 tỷ kWh, giảm 19.29% so với thực hiện năm 2025. Doanh thu kế hoạch gần 1.9 nghìn tỷ đồng, giảm khoảng 20%. Lợi nhuận sau thuế dự kiến là 584 tỷ đồng, giảm hơn 32% so với năm 2025.
Năm 2025, VSH ghi nhận doanh thu đạt gần 2.35 nghìn tỷ đồng, tăng 28% so với năm 2024; lợi nhuận sau thuế đạt 863 tỷ đồng, tăng 92.4% và vượt 59% kế hoạch năm. Bà Mai Thanh giải thích việc đặt kế hoạch 2026 thấp hơn là dựa trên dự báo thời tiết và điều kiện thị trường thực tế, khi dự báo hiện tượng La Nina sẽ duy trì trong đầu năm và chuyển sang trạng thái trung tính, khiến lượng mưa tại miền Trung dự kiến ổn định trung bình nhiều năm, không còn cực đoan như năm 2025.
Về giá bán điện, bà Mai Thanh nhận định sẽ phụ thuộc lớn vào nhu cầu huy động. Do đó, công ty cần xem xét đầu tư thêm hệ thống lưu trữ năng lượng để tích trữ điện và bán trong các khung giờ có giá cao, tối ưu hóa hiệu quả doanh thu.
ĐHĐCĐ cũng thông qua phương án phân phối lợi nhuận với tỷ lệ cổ tức dự kiến cho năm 2025 là 35% (tương đương 3,500 đồng/cổ phiếu). Trước đó, công ty đã tạm ứng cổ tức tổng cộng 30% trong năm. Nếu đề xuất được chấp thuận, cổ đông vẫn còn nhận thêm ít nhất một đợt cổ tức nữa. Năm 2026, công ty dự kiến chi trả cổ tức tối thiểu 20%.
Chủ tịch HĐQT VSH, ông Võ Thành Trung, cho biết công ty sẽ chủ động tập trung tích nước và phát điện vào các tháng mùa khô từ tháng 3 đến tháng 7, khi giá điện trên thị trường cao hơn, nhằm tối đa hóa lợi nhuận. Hiện tại, công ty có chi phí lãi vay khoảng 200 tỷ đồng/năm và dự kiến giảm mạnh xuống còn 97 tỷ đồng nhờ trả nợ gốc liên tục, với mục tiêu trả hết nợ vào năm 2029-2030.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Việc VSH tập trung đầu tư dự án điện mặt trời nổi phù hợp với xu hướng phát triển năng lượng tái tạo trên thị trường tài chính và thị trường chứng khoán. Dự án này dự kiến sẽ tạo ra nguồn thu mới ổn định và mở rộng đa dạng sản phẩm năng lượng của doanh nghiệp, hấp dẫn nhà đầu tư quan tâm vào ngành năng lượng sạch.
Kế hoạch kinh doanh thận trọng năm 2026 cũng phản ánh sự cẩn trọng trước biến động khí hậu và giá điện trên thị trường. Nhà đầu tư cần lưu ý tác động này đến biên lợi nhuận và dòng tiền, trong khi vẫn kỳ vọng vào tiềm năng tăng trưởng dài hạn dựa trên các dự án mới.
Đánh giá nhận định
Dự án điện mặt trời nổi công suất 200 MW được xem là bước đi chiến lược của VSH trong việc đa dạng hóa danh mục và thích ứng với xu hướng năng lượng sạch. Kế hoạch thận trọng năm 2026 đồng thời cho thấy doanh nghiệp chủ động trong quản trị rủi ro liên quan đến biến động thủy văn và thị trường điện.
Việc giảm chi phí lãi vay và định hướng trả nợ nợ gốc trong dài hạn sẽ giúp cải thiện cấu trúc tài chính, tạo nền tảng bền vững cho sự phát triển của VSH trên thị trường chứng khoán.
Kết luận: VSH đang trong giai đoạn chuyển đổi chiến lược sang năng lượng tái tạo với dự án điện mặt trời nổi hồ Sông Hinh làm trọng điểm. Kế hoạch kinh doanh thận trọng cùng với cải thiện hiệu quả quản trị tài chính sẽ hỗ trợ doanh nghiệp thích nghi với biến động thị trường và tạo thuận lợi thu hút nhà đầu tư trong tương lai.
