Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất năm 2025, ghi nhận khoản phải thu khổng lồ lên tới 10.553 tỷ đồng, chiếm đến 65,5% tổng tài sản của công ty. Trong số này, công ty còn 2.377 tỷ đồng nợ khó đòi, đã phải trích lập 1.709 tỷ đồng dự phòng rủi ro tài chính. Bên cạnh đó, gần 4.800 tỷ đồng công nợ phải thu và phải trả vẫn chưa được xác nhận chính thức, gây ra nhiều quan ngại về tính minh bạch và rủi ro thanh khoản.
Bối cảnh & Thông tin chính
Theo báo cáo kiểm toán của Công ty TNHH Kiểm toán AFC Việt Nam, tính đến 31/12/2025, tập đoàn chưa thu thập đầy đủ các thư xác nhận công nợ trị giá lên tới 4.787 tỷ đồng. Trong đó, khoản phải thu chưa xác nhận chiếm 2.523 tỷ đồng, bao gồm 1.418,2 tỷ đồng phải thu ngắn hạn từ khách hàng, 533 tỷ đồng trả trước cho người bán ngắn hạn, và 671,6 tỷ đồng phải thu ngắn hạn khác. Ngược lại, khoản phải trả chưa được xác nhận là 2.166 tỷ đồng, gồm 1.483 tỷ đồng phải trả ngắn hạn cho người bán, 618,6 tỷ đồng người mua trả trước ngắn hạn và 65 tỷ đồng các khoản phải trả ngắn hạn khác.
Diễn biến chi tiết
BCTC năm 2025 cho thấy tổng khoản phải thu của Hòa Bình giảm 459 tỷ đồng so với đầu năm, nhưng vẫn chiếm tỷ lệ lớn 65,5% tổng tài sản. So với cuối năm 2024, khoản công nợ chưa được xác nhận giảm lần lượt 1.424 tỷ đồng tiền phải thu và 1.107 tỷ đồng phải trả. Đây không phải lần đầu công ty bị kiểm toán lưu ý về khoản công nợ lớn chưa xác minh.
Hòa Bình giải thích doanh thu xây lắp được ghi nhận dựa trên khối lượng do tư vấn giám sát độc lập của chủ đầu tư xác nhận với đơn giá hợp đồng, nên doanh thu và công nợ phản ánh đúng hoạt động thực tế. Tuy nhiên, thời gian thu thập thư xác nhận chỉ chưa đến 1,5 tháng trong bối cảnh tập đoàn có lượng lớn khách hàng, nhà cung cấp và nhà thầu phụ, dẫn tới còn thiếu sót trong kiểm toán.
Bên cạnh đó, tập đoàn còn 2.377 tỷ đồng nợ khó đòi, dù đã trích lập dự phòng 1.709 tỷ đồng. Năm 2025, công ty thu hồi được 317 tỷ đồng các khoản nợ khó đòi, giảm mạnh so với 784 tỷ đồng năm 2024. Mức trích lập dự phòng mới cũng giảm từ 204,7 tỷ đồng xuống 128,7 tỷ đồng.
Về kinh doanh, doanh thu hợp nhất năm 2025 giảm 28% xuống còn 4.620 tỷ đồng, và lợi nhuận sau thuế giảm mạnh 74%, chỉ còn 251 tỷ đồng. Mặc dù vậy, Hòa Bình đặt mục tiêu tăng doanh thu lên 10.000 tỷ đồng trong năm 2026 nhờ nhiều dự án mới khởi công và ghi nhận doanh thu theo tiến độ, nhưng lợi nhuận dự kiến không tăng do kinh tế còn nhiều biến động và rủi ro không lường trước được.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Khoản phải thu lớn cùng với tỷ lệ nợ khó đòi cao và công nợ chưa xác nhận tạo ra áp lực nhất định lên tính thanh khoản và khả năng sinh lời của Hòa Bình. Thông tin này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán, đặc biệt khi cổ phiếu HBC chiếm tỷ trọng đáng kể trong lĩnh vực xây dựng và bất động sản. Rủi ro tín dụng và vấn đề thu hồi công nợ nếu không được xử lý hiệu quả có thể gây khó khăn trong hoạt động tài chính và ảnh hưởng đến chỉ số giá cổ phiếu trong ngắn hạn.
Đánh giá nhận định
Trong bối cảnh thị trường tài chính nhiều biến động và sự cạnh tranh trong ngành xây dựng ngày càng gay gắt, Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình cần tập trung giải quyết nhanh các khoản công nợ, nâng cao hiệu quả quản trị tài chính và minh bạch thông tin với nhà đầu tư. Mặc dù mục tiêu doanh thu tới 10.000 tỷ đồng đang hứa hẹn nhưng sự ổn định lợi nhuận đang là thách thức lớn do tác động từ môi trường kinh tế vĩ mô cũng như áp lực công nợ lớn.
Kết luận: Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình đang đối mặt với bài toán quản lý công nợ và nợ khó đòi quy mô lớn, đồng thời cần chứng minh được tính hợp pháp và chính xác của các khoản phải thu, phải trả để tạo niềm tin cho nhà đầu tư và đảm bảo sự bền vững trong kinh doanh cũng như trên thị trường chứng khoán.