Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp xây dựng sẽ huy động vốn như thế nào để thực hiện dự án lớn? Việc phát hành trái phiếu chuyển đổi có thể là một lựa chọn đáng chú ý.
Chuyện gì vừa xảy ra với CDC?
Theo Tin nhanh chứng khoán, CTCP Chương Dương (mã CDC – sàn HOSE) vừa công bố tài liệu lấy ý kiến cổ đông về việc phát hành hơn 738,8 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi. Thời gian nhận phiếu biểu quyết trước 16h30 ngày 14/9.
Trái phiếu này không có tài sản đảm bảo, không kèm chứng quyền, kỳ hạn 30 tháng, lãi suất cố định 10,4%/năm. Tỷ lệ phát hành là 100:7, tức cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu được quyền mua 7 trái phiếu, mỗi trái phiếu có mệnh giá 100.000 đồng.
Giá chuyển đổi được tính bằng 75% giá đóng cửa bình quân 30 phiên liên tiếp không có trọng số của cổ phiếu CDC trước ngày Hội đồng quản trị thông qua phát hành.
Số tiền huy động dự kiến dùng 700 tỷ đồng hợp tác kinh doanh dự án xây dựng đường cao tốc Gò Dầu – Xa Mát (giai đoạn 1, từ Gò Dầu đến phường Ninh Thạnh, trước đây là thành phố Tây Ninh). Phần còn lại hơn 38,8 tỷ đồng dùng trả nợ vay ngân hàng.
Về kết quả kinh doanh, quý II/2026, CDC ghi nhận doanh thu 473,09 tỷ đồng, tăng 106,1% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 15,89 tỷ đồng, tăng 678,9%. Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 6,1% lên 7,2%.
Lũy kế nửa đầu năm 2026, doanh thu đạt 690,02 tỷ đồng, tăng 37,6%; lợi nhuận sau thuế 16,79 tỷ đồng, tăng 269,8% so với cùng kỳ. Năm 2026, CDC đặt kế hoạch doanh thu 2.198,39 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 77,58 tỷ đồng.
Đóng cửa phiên 27/8, cổ phiếu CDC tăng 100 đồng lên 20.200 đồng/cổ phiếu.
Điều cần hiểu sâu hơn
CDC hoạt động chính trong lĩnh vực xây dựng hạ tầng giao thông, một ngành đòi hỏi vốn lớn và thời gian thu hồi dài. Việc phát hành trái phiếu chuyển đổi là cách doanh nghiệp tận dụng nguồn vốn từ cổ đông hiện hữu, đồng thời giảm áp lực trả lãi so với vay ngân hàng thông thường.
Trái phiếu chuyển đổi cho phép người nắm giữ có thể đổi thành cổ phiếu phổ thông theo giá chuyển đổi đã định, giúp doanh nghiệp giảm nợ và tăng vốn chủ sở hữu khi chuyển đổi xảy ra. Lãi suất 10,4%/năm là mức cố định, khá hấp dẫn trong bối cảnh lãi suất thị trường có thể biến động.
Dự án cao tốc Gò Dầu – Xa Mát là một phần trong kế hoạch mở rộng hạ tầng giao thông tại Tây Ninh, góp phần cải thiện kết nối vùng và thúc đẩy phát triển kinh tế địa phương. Việc CDC đầu tư vào dự án này cho thấy chiến lược tập trung vào các công trình trọng điểm, có tiềm năng sinh lợi lâu dài.
Biên lợi nhuận gộp cải thiện cho thấy CDC đang nâng cao hiệu quả hoạt động, có thể nhờ quản lý chi phí tốt hơn hoặc lựa chọn dự án có biên lợi nhuận cao hơn. Tuy nhiên, tỷ lệ lợi nhuận trên doanh thu vẫn còn thấp so với nhiều doanh nghiệp xây dựng khác, phản ánh đặc thù ngành và áp lực cạnh tranh.
Việc huy động vốn qua trái phiếu chuyển đổi cũng cho thấy CDC đang tìm cách cân bằng giữa nợ và vốn chủ sở hữu, giảm rủi ro tài chính trong dài hạn. Tuy nhiên, phát hành trái phiếu không có tài sản đảm bảo cũng tiềm ẩn rủi ro cho nhà đầu tư nếu doanh nghiệp gặp khó khăn trong thanh toán.
Góc nhìn của tôi
Tôi nhìn nhận việc CDC phát hành trái phiếu chuyển đổi là bước đi hợp lý trong bối cảnh ngành xây dựng hạ tầng cần nguồn vốn lớn và ổn định. Lãi suất 10,4% cố định trong 30 tháng là mức hấp dẫn, nhưng cũng phản ánh rủi ro nhất định khi không có tài sản bảo đảm.
Giá chuyển đổi ở mức 75% giá đóng cửa bình quân 30 phiên là ưu đãi cho nhà đầu tư hiện hữu, giúp họ có cơ hội gia tăng tỷ lệ sở hữu nếu tin tưởng vào triển vọng dài hạn của CDC.
Tuy nhiên, tôi cũng lưu ý rằng việc tập trung vốn lớn vào một dự án cao tốc cụ thể có thể làm tăng rủi ro tập trung. Nếu dự án gặp trục trặc về pháp lý hoặc tiến độ, CDC có thể chịu áp lực tài chính đáng kể.
Về mặt thị trường, kết quả kinh doanh quý II và nửa đầu năm 2026 cho thấy CDC đang cải thiện hiệu quả, nhưng mới hoàn thành khoảng 27% kế hoạch lợi nhuận trước thuế cả năm. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao tiến độ dự án và khả năng thực hiện kế hoạch kinh doanh trong các quý tới.
Kết
CDC đang tận dụng công cụ trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn cho dự án cao tốc Gò Dầu – Xa Mát và trả nợ ngân hàng. Đây là dấu hiệu doanh nghiệp chủ động trong quản lý tài chính và mở rộng hoạt động. Tuy nhiên, rủi ro tập trung vốn và áp lực thực hiện kế hoạch vẫn cần được cân nhắc kỹ.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu việc phát hành trái phiếu chuyển đổi có giúp CDC cân bằng tốt giữa tăng trưởng và rủi ro tài chính trong bối cảnh ngành xây dựng hạ tầng đầy biến động?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Tin nhanh chứng khoán.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.