Giá urê tại Trung Đông dự kiến chạm đỉnh vào năm 2026, sau đó giảm theo năm 2027 khi căng thẳng địa chính trị dịu bớt, từ đó hỗ trợ tích cực cho kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành phân bón, đặc biệt là Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) và CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM). Đây là cơ sở để các chuyên gia tài chính nâng giá mục tiêu cổ phiếu hai doanh nghiệp này.
Bối cảnh & Thông tin chính
Kịch bản dự báo cho thấy giá urê Trung Đông có thể tăng thêm 18% đến 50% vào năm 2025 trong hai trường hợp cơ sở và tích cực, ảnh hưởng rõ nét đến triển vọng ngành phân bón Việt Nam. Đặc biệt, đến ngày 06/03/2026, giá urê tại khu vực này đã đạt 650 USD/tấn, tăng 33% so với trước khi xảy ra xung đột giữa Israel/Mỹ và Iran. Ba yếu tố chính góp phần làm giá urê tăng mạnh là chi phí đầu vào dầu Brent và khí đốt tăng cao, gián đoạn nguồn cung khí, và vai trò của Iran chiếm khoảng 10% thị trường urê toàn cầu.
Diễn biến chi tiết
Theo khảo sát thị trường, một số giao dịch urê đã được chốt ở mức cao 700 USD/tấn. Vietcap ước tính giá urê trung bình quý 1/2026 sẽ đạt 507 USD/tấn, tăng 28% theo quý và 25% theo năm, cao hơn 27% so với dự báo trước đó là 400 USD/tấn. Do đó, Vietcap điều chỉnh dự báo giá urê giai đoạn 2026-2030 theo hai kịch bản, đồng thời nhận định giá urê sẽ giảm vào năm 2027 rồi duy trì ổn định trong giai đoạn 2028-2030 dù chi phí đầu vào dầu nhiên liệu có trở lại bình thường bởi chi phí cấu trúc vẫn hỗ trợ giá nhập khẩu vào châu Âu từ 20 đến 120 USD/tấn.
Trong bối cảnh này, các biến động chính sách từ Liên minh châu Âu (EU) như việc tăng thuế nhập khẩu phân bón Nga lên gần 100% vào năm 2028 và cơ chế điều chỉnh biên giới carbon (CBAM) có hiệu lực từ ngày 01/01/2026 sẽ làm tăng chi phí nhập khẩu theo thời gian. Giá urê Trung Đông từng đạt 1.000 USD/tấn vào tháng 3/2022 do xung đột Nga-Ukraine. Mức giá bán trung bình năm 2021 và 2022 lần lượt là 535 USD/tấn và 700 USD/tấn, tăng trưởng 31% năm 2022.
Tại thị trường trong nước, năm 2025 nhu cầu phân bón giảm nhẹ 3,6% do giá lúa tăng và giảm giả phân bón. Tuy nhiên, DPM kỳ vọng nhu cầu urê trong nước năm 2026 sẽ phục hồi, tăng 8-9% nhờ nhu cầu canh tác nông nghiệp tăng 9-16% và nhu cầu công nghiệp tăng 3-6%, đặc biệt nhu cầu urê cho sản xuất NPK xuất khẩu sang Campuchia tăng mạnh.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Khi giá urê trung bình 2026-2030 được nâng lên với mức tăng 14%-23% cho DCM và 10%-19% cho DPM trong các kịch bản cơ sở và cao, giá mục tiêu cổ phiếu DPM cũng được nâng lên 31.200 đồng/cổ phiếu (tăng 23,3%) trong kịch bản cơ sở và 35.900 đồng/cổ phiếu (tăng 41,9%) trong kịch bản cao. Cổ phiếu DPM hiện phản ánh mức định giá P/E dự phóng 2026 là 14,0x, gần mức trung bình 5 năm của công ty là 14,6x.
Đối với DCM, với thị phần urê khoảng 32% và tổng công suất urê hạt 800.000 tấn cùng 660.000 tấn NPK, lợi nhuận sau thuế năm 2026 dự kiến tăng mạnh do giá urê được nâng và lợi ích thuế giá trị gia tăng. DCM được điều chỉnh giá mục tiêu lên 57.600 đồng/cổ phiếu (tăng 38,5%) trong kịch bản cơ sở và 63.100 đồng/cổ phiếu (tăng 51,7%) trong kịch bản cao, định giá hiện tương đối hấp dẫn với P/E dự phóng 9,4x, thấp hơn 20% so với mức trung bình quá khứ 5 năm.
Các nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro như giá bán urê trung bình thấp hơn dự kiến và chi phí khí đầu vào cao hơn kỳ vọng, đặc biệt tỷ trọng khí từ các nguồn có chi phí cao hơn tại Petronas có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận các doanh nghiệp.
Đánh giá nhận định
Xu hướng giá urê đạt đỉnh năm 2026 rồi giảm nhẹ trong những năm tiếp theo phản ánh các biến động địa chính trị và chi phí nguồn cung năng lượng. Điều này dự kiến tạo ra cơ hội tăng trưởng lợi nhuận cho các doanh nghiệp phân bón lớn của Việt Nam như DPM và DCM trong ngắn hạn và trung hạn. Các điều chỉnh chính sách thuế và chi phí nhập khẩu của EU cũng góp phần nâng triển vọng tăng giá cổ phiếu ngành phân bón.
Kết luận: Triển vọng giá urê Trung Đông và các chính sách quốc tế liên quan đã thúc đẩy việc nâng giá mục tiêu cho cổ phiếu DPM và DCM, mở ra cơ hội đầu tư hấp dẫn cho nhà đầu tư quan tâm đến thị trường chứng khoán và ngành phân bón Việt Nam trong giai đoạn tới.