Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp bất động sản lớn lại có thể ghi nhận lợi nhuận giảm sâu trong khi doanh thu vẫn tăng trong quý?
Chuyện gì vừa xảy ra với NHA?
Theo Tin nhanh chứng khoán, Tổng công ty Đầu tư Phát triển Nhà và Đô thị Nam Hà Nội (mã NHA – sàn HOSE) báo lãi sau thuế 9 tháng đầu năm 2026 chỉ đạt 3,09 tỷ đồng, giảm 96% so với cùng kỳ và mới hoàn thành 6,2% kế hoạch lợi nhuận cả năm 50 tỷ đồng.
Quý III/2026, doanh thu NHA đạt 107,91 tỷ đồng, tăng 10,9% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 59,3% còn 11,44 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp giảm mạnh từ 39,6% xuống 13,1%, khiến lợi nhuận gộp giảm 63,1% tương ứng giảm 24,31 tỷ đồng về 14,19 tỷ đồng.
Lũy kế 9 tháng, doanh thu giảm 52,8% còn 127 tỷ đồng. Dòng tiền kinh doanh âm 69,2 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ dương 54 tỷ đồng. Dòng tiền đầu tư âm 233,96 tỷ đồng, dòng tiền tài chính dương 272,3 tỷ đồng chủ yếu do tăng vay nợ và phát hành cổ phiếu.
Tính đến 30/9/2026, tổng nợ vay tăng 39,8% lên 387,5 tỷ đồng, chiếm 51% tổng vốn chủ sở hữu. Cổ phiếu NHA đóng cửa phiên 13/10 giảm 360 đồng, còn 7.300 đồng, giao dịch dưới đường MA 200.
Điều cần hiểu sâu hơn
NHA hoạt động chính trong lĩnh vực đầu tư phát triển nhà ở và đô thị, ngành vốn chịu ảnh hưởng lớn từ chu kỳ bất động sản và chính sách tín dụng. Doanh thu xây dựng và bất động sản chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu doanh thu của NHA.
Biên lợi nhuận gộp giảm mạnh cho thấy chi phí đầu vào hoặc giá vốn hàng bán tăng, hoặc doanh thu từ các dự án có biên lợi nhuận thấp hơn. Điều này có thể do NHA phải hạ giá bán hoặc chịu áp lực chi phí vật liệu xây dựng tăng cao.
Dòng tiền kinh doanh âm là dấu hiệu cảnh báo về khả năng tạo ra tiền mặt từ hoạt động cốt lõi, gây áp lực lên thanh khoản và khả năng trả nợ. Việc tăng vay nợ và phát hành cổ phiếu để bù đắp dòng tiền âm cho thấy doanh nghiệp đang dùng đòn bẩy tài chính để duy trì hoạt động.
Trong bối cảnh thị trường bất động sản đang có nhiều biến động, việc NHA chưa thể hiện rõ dấu hiệu phục hồi doanh thu và lợi nhuận là điểm cần lưu ý. Nợ vay tăng cao cũng làm tăng rủi ro tài chính, đặc biệt khi lãi suất có xu hướng tăng.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy NHA đang trải qua giai đoạn khó khăn khi doanh thu giảm sâu và lợi nhuận gần như đi ngang. Việc biên lợi nhuận gộp giảm mạnh phản ánh áp lực cạnh tranh hoặc chi phí tăng cao, không đơn giản để cải thiện trong ngắn hạn.
Dòng tiền kinh doanh âm gần 70 tỷ đồng là điểm tôi đặc biệt quan tâm. Dòng tiền âm kéo dài có thể gây ra áp lực thanh khoản, buộc doanh nghiệp phải vay nợ nhiều hơn, làm tăng chi phí tài chính và rủi ro tài chính.
Việc tăng vay nợ lên gần 400 tỷ đồng, chiếm hơn một nửa vốn chủ sở hữu, làm tăng đòn bẩy tài chính. Đây là con dao hai lưỡi, có thể giúp doanh nghiệp tận dụng cơ hội nhưng cũng làm tăng rủi ro nếu thị trường không hồi phục.
Tôi cũng để ý cổ phiếu NHA đang giao dịch dưới đường MA 200, tín hiệu kỹ thuật cho thấy xu hướng giảm trung hạn. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến dòng tiền và các thông tin mới về dự án để đánh giá khả năng phục hồi.
Kết
NHA đang đối mặt với thách thức lớn về doanh thu và lợi nhuận, cùng áp lực dòng tiền âm và nợ vay tăng cao. Đây là giai đoạn cần sự kiên nhẫn và quan sát kỹ lưỡng từ nhà đầu tư.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu NHA có thể cải thiện biên lợi nhuận và dòng tiền trong các quý tới khi thị trường bất động sản đang biến động như thế nào?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Tin nhanh chứng khoán.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.