CTCP Thủy điện Sê San 4A (HOSE: S4A) dự kiến kế hoạch năm 2026 với chiến lược thận trọng khi đặt mục tiêu doanh thu 297 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 99 tỷ đồng, lần lượt giảm 11% về doanh thu và 32% lợi nhuận so với năm 2025 do chịu ảnh hưởng từ việc cắt giảm công suất phát điện và chi phí tài chính gia tăng.
Bối cảnh & Thông tin chính
Sau năm 2025 với kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi tại khu vực miền Trung – Tây Nguyên và chính sách dự trữ nước của Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN), Thủy điện Sê San 4A đã ghi nhận doanh thu đạt 335 tỷ đồng, vượt 21% kế hoạch và lợi nhuận sau thuế 146 tỷ đồng, vượt 59% kế hoạch năm.
Diễn biến chi tiết
Tuy nhiên, năm 2026 S4A hướng đến kế hoạch thận trọng hơn khi HĐQT dự báo có thể phải cắt giảm công suất phát điện, do nhà máy thủy điện sẽ phải nhường phụ tải cho điện tái tạo. Công ty cũng sẽ chịu tác động tiêu cực từ chi phí tài chính tăng cao do năm nay áp dụng mức thuế thu nhập doanh nghiệp từ 15% lên 20%. Hơn nữa, dư nợ vay trung hạn tại BIDV tăng gần 200 tỷ đồng từ năm 2023 để bù đắp thiếu hụt giai đoạn 2011-2023, cùng với khoản vay vốn lưu động ngắn hạn từ 30-50 tỷ đồng, tạo thêm áp lực chi phí tài chính cho doanh nghiệp.
Sản lượng điện trong mùa khô 2026 được kỳ vọng thuận lợi hơn với chỉ tiêu công suất thiết kế, tuy nhiên vẫn không tránh khỏi yếu tố bất lợi do những quy định cắt giảm công suất.
Bên cạnh đó, Nhà máy thủy điện Sê San 4A chính thức tham gia thị trường điện cạnh tranh kể từ ngày 01/01/2026, được xem là cơ hội mở rộng doanh thu bán điện và tăng thu nhập cho cổ đông. Ngoài ra, công ty tiếp tục khai thác hợp đồng bán chứng chỉ giảm phát thải (REC), năm 2025 thu về gần 1,2 tỷ đồng từ nguồn này.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Kế hoạch thận trọng của S4A năm 2026 cùng với những yếu tố như cắt giảm công suất, tăng chi phí tài chính có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh, từ đó tác động đến giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, việc công ty tham gia thị trường điện cạnh tranh và tận dụng bán chứng chỉ giảm phát thải có thể giúp bù đắp phần nào áp lực tài chính. Nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ các yếu tố tăng trưởng và rủi ro trong bối cảnh thị trường năng lượng đang chuyển đổi mạnh mẽ sang các nguồn tái tạo.
Đánh giá nhận định
Mặc dù lợi nhuận dự kiến năm 2026 giảm, S4A vẫn giữ được vị thế vững chắc trong ngành thủy điện nhờ lợi thế về vị trí thủy văn và sự tham gia vào thị trường điện cạnh tranh. Việc tăng thuế suất thu nhập doanh nghiệp và gia tăng chi phí vay vốn là áp lực tương đối lớn, tuy nhiên kế hoạch cổ tức từ 20-30% phản ánh sự ổn định trong chính sách chia lợi nhuận, giữ niềm tin cho nhà đầu tư dài hạn.
Bên cạnh đó, việc duy trì đội ngũ Ban kiểm soát nhiệm kỳ mới cũng cho thấy sự ổn định trong quản trị doanh nghiệp của S4A.
Kết luận: S4A đang bước vào năm 2026 với kế hoạch lợi nhuận giảm 32% do các yếu tố khách quan như cắt giảm công suất và chi phí tăng, nhưng đồng thời mở ra cơ hội từ thị trường điện cạnh tranh và tối ưu doanh thu từ chứng chỉ giảm phát thải, hứa hẹn vẫn là lựa chọn tiềm năng trên thị trường chứng khoán ngành năng lượng thủy điện.
Cổ tức hấp dẫn cho cổ đông năm 2025
HĐQT S4A dự kiến trả cổ tức tiền mặt cho năm 2025 với tỷ lệ 20%, trong đó đã tạm ứng 15% vào ngày 09/01/2026 và phần còn lại 5% dự kiến chi trả trong tháng 5/2026. Ngoài ra, công ty sẽ chi trả thêm cổ tức từ lợi nhuận chưa phân phối các năm trước với tỷ lệ 11%, tương đương hơn 46 tỷ đồng, cùng thời gian chi trả trong tháng 5/2026. Như vậy, cổ đông có thể nhận tổng cổ tức tiền mặt lên đến 16% trong tháng 5/2026, tương đương khoảng 1.600 đồng/cổ phiếu.
Thông tin tổ chức
Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026 của S4A dự kiến diễn ra vào ngày 10/04 tại 537 đường Hùng Vương, Phường Pleiku, Gia Lai. Cuộc họp cũng sẽ thực hiện bầu lại Ban kiểm soát nhiệm kỳ 2026-2030 với các thành viên ứng cử đều là nhân sự đương nhiệm.
Châu An