Bạn có từng tự hỏi một doanh nghiệp xây dựng lớn sẽ làm gì khi sở hữu backlog khủng và vừa thoái vốn thành công một công ty con chiến lược?
Chuyện gì vừa xảy ra với SRF?
CTCP Searefico (HOSE: SRF) tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 với tỷ lệ tham dự đạt hơn 90.9% tổng số cổ phần có quyền biểu quyết. Đại hội đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2026 với doanh thu hợp nhất dự kiến 1,600 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 39 tỷ đồng và EBITDA 100 tỷ đồng. Công ty mẹ đặt mục tiêu doanh thu 860 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 2.2 tỷ đồng. Theo ông Nguyễn Khoa Đăng, Tổng Giám đốc SRF, kế hoạch này xây dựng trên cơ sở thận trọng do giá nguyên vật liệu và chi phí nhân công còn biến động. Đáng chú ý, giá trị hợp đồng chưa thực hiện (backlog) của toàn hệ thống đạt gần 3,000 tỷ đồng, vượt gần 200% kế hoạch doanh thu năm. Ngoài ra, lợi nhuận 39 tỷ đồng chưa bao gồm phần lợi nhuận từ giai đoạn 2 thương vụ thoái vốn tại CTCP Kỹ nghệ lạnh Á Châu (Arico). Công ty đã hoàn tất thoái vốn Arico cho đối tác chiến lược Hoshizaki (Nhật Bản) qua hai giai đoạn, thu về hơn 500 tỷ đồng. SRF cũng nhận 30 tỷ đồng hỗ trợ liên quan việc di dời nhà máy Greenpan. Nguồn tiền thu được dự kiến dùng để tái cấu trúc tài chính và đầu tư các dự án nhà xưởng công nghệ cao, kho vận, logistics, hạ tầng công nghiệp như dự án SIB. Đại hội cũng duy trì cổ tức tiền mặt 5% cho năm 2025 và dự kiến giữ nguyên mức này cho năm 2026. Về nhân sự, ông Nguyễn Khoa Đăng được bầu vào Hội đồng quản trị nhiệm kỳ 2026-2030. Công ty đang xử lý các vấn đề liên quan đến ý kiến kiểm toán ngoại trừ trong các năm trước, kỳ vọng cải thiện trong thời gian tới. Theo Vietstock.
Điều cần hiểu sâu hơn
Searefico hoạt động chính trong lĩnh vực xây dựng công nghiệp, hạ tầng và logistics, vốn là ngành chịu ảnh hưởng lớn từ chu kỳ kinh tế và chính sách đầu tư công. Backlog gần 3,000 tỷ đồng là chỉ số quan trọng thể hiện khối lượng công việc đã ký kết nhưng chưa thực hiện, cho thấy nguồn thu ổn định trong tương lai gần. Tuy nhiên, backlog cao cũng đồng nghĩa áp lực thực hiện và quản lý dự án lớn, cần kiểm soát chi phí chặt chẽ. Việc thoái vốn tại Arico – công ty chuyên về kỹ nghệ lạnh – cho đối tác Nhật Bản là bước đi chiến lược giúp SRF tập trung nguồn lực tài chính vào mảng cốt lõi và các dự án công nghiệp công nghệ cao. Đây cũng là cách SRF tái cấu trúc danh mục đầu tư, giảm rủi ro ngành nghề và tăng tính linh hoạt tài chính. Việc nhận hỗ trợ 30 tỷ đồng từ việc di dời nhà máy Greenpan cho thấy SRF đang trong quá trình tối ưu hóa tài sản, chuẩn bị cho các dự án mới. Tuy nhiên, kế hoạch lợi nhuận trước thuế 39 tỷ đồng cho năm 2026 vẫn khá thận trọng, phản ánh áp lực chi phí nguyên vật liệu và nhân công tăng cao, cũng như các yếu tố pháp lý chưa ổn định. Việc duy trì cổ tức 5% trong bối cảnh tái đầu tư lớn thể hiện sự cân bằng giữa quyền lợi cổ đông và nhu cầu vốn phát triển. Ý kiến kiểm toán ngoại trừ trong các năm trước là điểm cần lưu ý, vì nó có thể ảnh hưởng đến niềm tin nhà đầu tư và giá cổ phiếu. SRF đang nỗ lực xử lý vấn đề này để cải thiện minh bạch tài chính.
Góc nhìn của tôi
Tôi đánh giá SRF đang ở giai đoạn chuyển mình quan trọng. Backlog gần 3,000 tỷ đồng là tín hiệu tốt về dòng tiền tương lai, nhưng cũng đặt ra thách thức trong việc kiểm soát chi phí và tiến độ dự án. Việc thoái vốn Arico giúp SRF giải phóng nguồn lực tài chính, giảm rủi ro ngành nghề không liên quan trực tiếp đến mảng xây dựng công nghiệp. Đây là bước đi hợp lý để tập trung phát triển các dự án công nghệ cao và logistics, vốn có tiềm năng tăng trưởng dài hạn. Tuy nhiên, kế hoạch lợi nhuận còn khiêm tốn và các vấn đề kiểm toán vẫn là rủi ro cần theo dõi. Tôi cho rằng nhà đầu tư cần chú ý diễn biến xử lý kiểm toán và tiến độ triển khai các dự án lớn của SRF trong 3 năm tới, đặc biệt là dự án SIB. Việc duy trì cổ tức 5% trong khi đầu tư mạnh cho thấy công ty vẫn giữ sự cân bằng giữa lợi ích cổ đông và phát triển bền vững. Về mặt thị trường, SRF có thể sẽ còn chịu áp lực từ tâm lý thận trọng do lịch sử kiểm toán, nhưng nếu các vấn đề này được giải quyết, cổ phiếu có thể thu hút dòng tiền trở lại.
Kết
SRF đang tận dụng nguồn vốn từ thoái vốn Arico để tái cấu trúc tài chính và đầu tư vào các dự án chiến lược. Backlog lớn tạo nền tảng doanh thu ổn định, nhưng áp lực chi phí và kiểm toán vẫn là thách thức. Việc duy trì cổ tức cho thấy sự cân đối giữa phát triển và quyền lợi cổ đông. Nhà đầu tư nên theo dõi sát sao tiến trình xử lý kiểm toán và hiệu quả triển khai dự án mới.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu SRF có thể cân bằng tốt giữa tăng trưởng dự án mới và cải thiện minh bạch tài chính để tạo niềm tin thị trường?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Vietstock.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
