CTCP Gang thép Thái Nguyên (TISCO) vừa công bố báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025 với doanh thu đạt 11.992 tỷ đồng, tăng 13% so với năm trước. Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn đối mặt với những thách thức lớn liên quan đến dự án mở rộng và vấn đề tài chính, làm dấy lên nghi ngờ về khả năng hoạt động liên tục.
Bối cảnh & Thông tin chính
Dự án mở rộng sản xuất giai đoạn 2 của TISCO (TISCO 2) được khởi công từ năm 2007 với tổng mức đầu tư lên đến 8.104 tỷ đồng (đã điều chỉnh từ 3.843 tỷ đồng ban đầu). Tuy nhiên, dự án đã bị tạm dừng từ năm 2013 và tác động tiêu cực đến tình hình tài chính của công ty. Nhà thầu Trung Quốc, Tập đoàn Xây lắp luyện kim Trung Quốc (MCC), chịu trách nhiệm phần gói thầu EPC dự án. Đến ngày 17/4/2025, TISCO đã chính thức chấm dứt hợp đồng EPC với MCC và nhận được cam kết bồi thường hơn 12,68 triệu USD.
Diễn biến chi tiết
Báo cáo tài chính 2025 cho thấy doanh thu của TISCO đạt 11.992 tỷ đồng, tăng 13% so với năm 2024. Lợi nhuận gộp đạt 362 tỷ đồng. Công ty cũng cải thiện doanh thu tài chính và giảm chi phí tài chính cùng chi phí quản lý, giúp lợi nhuận sau thuế đạt hơn 1,1 tỷ đồng, so với mức lỗ gần 2 tỷ đồng của năm trước.
Tuy nhiên, đơn vị kiểm toán Công ty TNHH Hãng kiểm toán AASA lưu ý nợ ngắn hạn của TISCO vượt tài sản ngắn hạn tới 3.478 tỷ đồng tại ngày 31/12/2025. Một số khoản nợ vay gốc và lãi vay của dự án mở rộng đã quá hạn thanh toán, làm nổi bật rủi ro tài chính nghiêm trọng.
Về phía việc thanh lý hợp đồng với MCC, thỏa thuận quy định TISCO không phải thanh toán các chi phí thiết kế còn lại, thiết bị chưa cấp và thiết bị chưa dùng tại công trường. MCC đồng ý bồi thường tổng cộng hơn 12,68 triệu USD, thanh toán theo nhiều đợt. Tính đến ngày 10/12/2025, TISCO đã nhận hơn 3,17 triệu USD tiền bồi thường.
Liên quan đến sai phạm tại dự án, Tòa án nhân dân cấp cao tại Hà Nội đã tuyên án vụ án Dự án mở rộng Gang thép giai đoạn 2 cuối năm 2021. Thiệt hại vụ án được xác định hơn 830 tỷ đồng, với 19 bị cáo phải chịu trách nhiệm bồi thường. Tính đến cuối năm 2025, TISCO đã thu hồi hơn 150 tỷ đồng theo phán quyết tòa án.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Việc chấm dứt hợp đồng với nhà thầu Trung Quốc và tiếp nhận khoản bồi thường giúp giảm thiểu thiệt hại tài chính cho TISCO, nhưng các vấn đề về nợ và dự án bị đình trệ kéo dài khiến cổ phiếu của công ty chịu áp lực. Nhà đầu tư cần thận trọng khi đánh giá khả năng phục hồi và hoạt động liên tục của doanh nghiệp trong bối cảnh này.
Đánh giá nhận định
TISCO đã đạt được một số thành quả tài chính tích cực trong năm 2025, nhưng dấu hiệu mất cân đối tài chính và rủi ro kéo dài từ dự án mở rộng vẫn còn đó. Các khoản nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn chiếm tỷ lệ lớn là điểm cần quan tâm, đồng thời dự án ngừng thi công gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến dòng tiền và hoạt động vận hành.
Do vậy, triển vọng dài hạn của TISCO phụ thuộc nhiều vào việc xử lý nợ và tái cấu trúc dự án, cũng như khả năng ổn định sản xuất và tài chính để đảm bảo hoạt động liên tục.
Kết luận: Dù có lợi nhuận nhẹ và khoản bồi thường đáng kể từ nhà thầu Trung Quốc, TISCO vẫn đối mặt với thách thức tài chính lớn và nghi ngờ về khả năng duy trì hoạt động liên tục, đặt ra câu hỏi cho nhà đầu tư và thị trường tài chính về tương lai ổn định của doanh nghiệp.