Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp sữa nhỏ như Hanoimilk có thể cải thiện lợi nhuận ra sao trong bối cảnh chi phí đầu vào tăng cao?
Chuyện gì vừa xảy ra với HNM?
Theo Vietstock, quý 2/2026, CTCP Sữa Hà Nội (Hanoimilk, UPCoM: HNM) đạt lợi nhuận sau thuế 7.8 tỷ đồng, tăng 56% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu thuần đạt 195.8 tỷ đồng, tăng 7% so với quý 2/2025. Giá vốn hàng bán chỉ tăng nhẹ 2%, giúp lợi nhuận gộp tăng 33% lên 43.5 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 18% lên 22% trong kỳ.
Doanh thu tài chính tăng mạnh gần 11 lần lên 3.4 tỷ đồng, trong khi chi phí tài chính tăng 11% lên 5.7 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí lãi vay tăng 10% lên 5.5 tỷ đồng. Chủ tịch HĐQT Hà Quang Tuấn cho biết chi phí tài chính tăng do vay vốn mở rộng đầu tư nhà xưởng và bổ sung vốn lưu động.
Chi phí bán hàng tăng 70% lên 30.7 tỷ đồng do đẩy mạnh marketing và mở rộng hệ thống bán hàng. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 24% lên 4.5 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí nhân viên và dịch vụ tăng.
Mặc dù lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh giảm 4% còn 6 tỷ đồng do chi phí bán hàng tăng, HNM ghi nhận khoản lợi nhuận khác 3.8 tỷ đồng, giúp lợi nhuận sau thuế đạt 7.8 tỷ đồng, tăng 56% so với cùng kỳ 2025.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, HNM đạt doanh thu thuần 385.4 tỷ đồng, tăng 3%. Biên lợi nhuận gộp 6 tháng tăng từ 16% lên 21%. Chi phí tài chính tăng 84% lên 9.9 tỷ đồng, chi phí lãi vay tăng 93% lên 9.6 tỷ đồng. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp cũng tăng mạnh.
Đáng chú ý, HNM có khoản thu nhập khác hơn 4 tỷ đồng, chủ yếu từ khoản hỗ trợ của đối tác Tetrapark. Tổng lợi nhuận sau thuế 6 tháng đạt 11.5 tỷ đồng, giảm 12% so với cùng kỳ.
Cuối quý 2, tổng tài sản HNM đạt 909.3 tỷ đồng, tăng 4%. Tiền mặt giảm 73% còn 28.5 tỷ đồng, trong khi đầu tư tài chính ngắn hạn tăng mạnh lên 56.7 tỷ đồng từ mức gần như bằng 0 đầu năm. Hàng tồn kho giảm 7% còn 273.3 tỷ đồng.
Điều cần hiểu sâu hơn
Hanoimilk hoạt động trong ngành sữa, một lĩnh vực cạnh tranh cao với biên lợi nhuận thường bị ảnh hưởng bởi biến động giá nguyên liệu và chi phí vận hành. Việc biên lợi nhuận gộp của HNM cải thiện từ 18% lên 22% quý 2/2026 cho thấy công ty đã kiểm soát tốt giá vốn hàng bán, dù doanh thu chỉ tăng 7%.
Khoản lợi nhuận khác 3.8 tỷ đồng trong quý và hơn 4 tỷ đồng 6 tháng đến từ hỗ trợ đối tác Tetrapark là điểm nhấn quan trọng. Đây có thể là khoản thu nhập không thường xuyên, giúp bù đắp chi phí tài chính và chi phí bán hàng tăng cao.
Chi phí tài chính tăng do vay vốn mở rộng đầu tư nhà xưởng và máy móc cho thấy HNM đang trong giai đoạn đầu tư phát triển năng lực sản xuất. Tuy nhiên, chi phí lãi vay tăng gần 10% cũng tạo áp lực lên lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh.
Chi phí bán hàng tăng 70% phản ánh chiến lược đẩy mạnh marketing và mở rộng hệ thống phân phối. Đây là yếu tố cần thiết để tăng doanh thu nhưng cũng làm giảm lợi nhuận thuần trong ngắn hạn.
Việc tiền mặt giảm mạnh trong khi đầu tư tài chính ngắn hạn tăng cho thấy công ty đang chuyển dịch dòng tiền sang các khoản đầu tư có kỳ hạn, có thể nhằm tối ưu hóa lợi nhuận tài chính.
Tổng thể, HNM đang trong giai đoạn tăng trưởng có kiểm soát, tận dụng hỗ trợ từ đối tác để bù đắp chi phí đầu tư và mở rộng thị phần. Tuy nhiên, rủi ro đến từ chi phí vay và chi phí bán hàng tăng vẫn cần theo dõi kỹ.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy HNM đang bước vào giai đoạn đầu tư mở rộng với nhiều áp lực chi phí nhưng vẫn giữ được đà tăng lợi nhuận nhờ doanh thu và khoản hỗ trợ khác. Đây là tín hiệu tích cực cho thấy công ty có sự hỗ trợ từ đối tác và quản lý chi phí tương đối hiệu quả.
Tuy nhiên, khoản lợi nhuận khác từ hỗ trợ đối tác không phải nguồn thu thường xuyên. Nếu không có khoản này, lợi nhuận thuần sẽ giảm nhẹ do chi phí bán hàng và tài chính tăng mạnh.
Điều tôi quan tâm là khả năng HNM duy trì biên lợi nhuận gộp ở mức cao trong bối cảnh giá nguyên liệu biến động. Việc mở rộng đầu tư nhà xưởng và máy móc có thể giúp tăng năng suất, giảm chi phí dài hạn, nhưng cũng làm tăng áp lực chi phí vay.
Tôi cũng lưu ý dòng tiền mặt giảm mạnh, dù có đầu tư tài chính ngắn hạn tăng. Điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản nếu công ty không kiểm soát tốt chi phí và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.
Tóm lại, HNM có cơ hội tăng trưởng nhưng cũng đối mặt với thách thức về chi phí và dòng tiền. Người nắm giữ cổ phiếu cần theo dõi sát diễn biến chi phí tài chính và hiệu quả đầu tư trong các quý tới.
Kết
HNM quý 2/2026 ghi nhận lợi nhuận tăng nhờ doanh thu cải thiện và khoản hỗ trợ từ đối tác. Công ty đang đầu tư mở rộng sản xuất, đồng thời chịu áp lực chi phí tài chính và bán hàng tăng cao.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu HNM có thể duy trì đà tăng lợi nhuận khi khoản hỗ trợ từ đối tác không còn và chi phí vay tiếp tục tăng?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Vietstock.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
